4月以来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负(fù)荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国(guó)内棉(mián)价持续上涨(zhǎng)。而(ér)国外(wài)金融(róng)市场风险隐忧仍(réng)存，消费延续偏弱局面下，外棉价格(gé)承压(yā)运行，导致国内外棉花价差不(bù)断收缩，最终至4月底5月(yuè)初结(jié)束(shù)了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外五的大写是什么(wài)棉价(jià)自2022年3月以来一(yī)直维持(chí)倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价连(lián)续攀升，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表(biǎo)现(xiàn)相对较强的原因在于(yú)国内供(gōng)需矛盾更为(wèi)突出，春节后(hòu)国内需求(qiú)持续修复，外(wài)贸订单表现(xiàn)也好(hǎo)于预期，叠加新疆天气(qì)不(bù)利棉(mián)花播种(zhǒng)和出苗，减产预(yù)期推动国(guó)内棉(mián)价不断走强。外盘由于2022/2023年度(dù)全球棉市供需趋于(yú)宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分(fēn)析师李馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资讯棉(mián)花分析师(shī)高飞(fēi)堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉(lā)动效果明显，大多纺(fǎng)企纱线产品库存(cún)低位，开工负荷保持高位运行。据监测，山东(dōng)主销(xiāo)区4月纺企(qǐ)开(kāi)机负荷达(dá)到(dào)75％，较上月提高8个百(bǎi)分点；纺(fǎng)企(qǐ)所(suǒ)接(jiē)订单排(pái)单时间达(dá)到10天，较上月增加2天(tiān)，开工负荷及订单(dān)排单时间达到近两(liǎng)年来(lái)最高水平。同时由于大部分纺(fǎng)企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存低位，产销(xiāo)压力较小，促使部分企业增加原棉储备库存，为棉花市场消(xiāo)费(fèi)提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高价(jià)棉花的接受程度并不高，仍以刚(gāng)需(xū)采购为主。5月进入(rù)淡(dàn)季(jì)后，下游订(dìng)单(dān)明(míng)显减(jiǎn)少，购(gòu)销也较为冷清，棉价的(de)上涨(zhǎng)也并(bìng)未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均(jūn)有所(suǒ)走弱。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下(xià)强势(shì)上涨。中棉(mián)协调查报告显示，2023年全国植棉(mián)意(yì)向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月(yuè)份以来，新疆地区(qū)陆续出现(xiàn)低温(wēn)降雨降雪(xuě)天气，给棉(mián)花播种以(yǐ)及出苗带来了不利影响，进(jìn)一(yī)步加剧了市场对于新年度产量(liàng)大降(jiàng)的担忧，也(yě)为(wèi)减产(chǎn)炒作提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月新疆气温快速回升，郑(zhèng)棉一度(dù)回落，但近日新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地(dì)区伴随大风和沙尘暴(bào)，可能(néng)会对棉苗生长产生不(bù)利(lì)影响，再度引发(fā)了(le)市场(chǎng)对于(yú)天(tiān)气的关(guān)注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面(miàn)积普遍下降(jiàng)，根据我们(men)的调研(yán)结果推(tuī)算，2023年新(xīn)疆(jiāng)棉(mián)花种植面积(jī)总计或下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今年春播开启以(yǐ)来(lái)，南北(běi)疆(jiāng)气温(wēn)普遍(biàn)偏低，尤其是(shì)北疆(jiāng)因积(jī)温不(bù)足，播种时间推迟(chí)5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部分地区(qū)出(chū)现大(dà)风沙、降雪、冰(bīng)雹(báo)等极端天气，导致部分棉(mián)田重播，预计新年度棉苗生(shēng)长(zhǎng)进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重(zhòng)，或导致减产幅(fú)度(dù)扩大。”高(gāo)飞(fēi)堂说，再者就是行业(yè)人士对(duì)新年度供(gōng)应(yīng)收(shōu)紧预期增强，普遍提高现货售卖价格(gé)。4月份国内价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，国(guó)内供应端(duān)方面，在(zài)意向种(zhǒng)植(zhí)面(miàn)积下降和播种期低(dī)温五的大写是什么天气(qì)的双重作用下(xià)，新年度棉花减产概率(lǜ)大(dà)大增(zēng)加。需求(qiú)端，目(mù)前(qián)下游(yóu)纺织企业(yè)的开机率维(wéi)持(chí)高(gāo)位，而成品五的大写是什么库存仍位于(yú)历史偏低水平(píng)，整体表现(xiàn)尚可，需求端带(dài)来(lái)的负反馈并(bìng)不明显。“不过(guò)接(jiē)下(xià)来5—7月是(shì)纺织行业淡(dàn)季，下游需求存在走弱(ruò)的预期，短期对国内棉价形(xíng)成一定的压(yā)力。但中长期内需持(chí)续复苏的逻辑并未改变，中国(guó)已经成为支(zhī)撑(chēng)全(quán)球(qiú)棉花消费复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注(zhù)意的(de)是，4月(yuè)份欧美高通胀问题持续，使业者担(dān)忧持续加息(xī)的紧缩(suō)政策，或降(jiàng)低居民(mín)对(duì)纺织品服装的(de)消费动力(lì)，4月初(chū)USDA公布数据(jù)显(xiǎn)示，中国(guó)棉(mián)花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉(mián)花(huā)消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下(xià)旬公布的美棉(mián)周度净签约(yuē)量环比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进(jìn)一(yī)步使(shǐ)市场担忧(yōu)国外(wài)棉花市场(chǎng)阶段(duàn)性需求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于(yú)2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球(qiú)棉花产(chǎn)量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消(xiāo)费量大幅(fú)调增144万(wàn)吨至2531万(wàn)吨，最终(zhōng)使得期末库存(cún)较上年度(dù)去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复(fù)苏，全(quán)球棉(mián)市供需有望转强(qiáng)，支撑(chēng)国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实(shí)上(shàng)，在国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显(xiǎn)，叠(dié)加极端天气对棉(mián)花正常出苗生(shēng)长(zhǎng)带来袭扰，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺价(jià)出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船(chuán)高；而(ér)国外(wài)弱预(yù)期(qī)背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形(xíng)成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实(shí)现自去年(nián)4月以(yǐ)来首次转正。截(jié)至5月16日，国内外棉花价差延续正(zhèng)值。国(guó)内棉(mián)花价(jià)格回归至(zhì)外(wài)棉价格上(shàng)方，或使(shǐ)纺(fǎng)企(qǐ)用棉成本增加，后续与外(wài)棉市场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为，下(xià)游步入淡季后(hòu)需(xū)求支(zhī)撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质(zhì)性(xìng)利好，天气对产量的影(yǐng)响仍有(yǒu)待观察(chá)，郑棉短期(qī)预计宽幅振荡为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率(lǜ)事件，今年已(yǐ)有许(xǔ)多轧(yà)花厂(chǎng)在升(shēng)级改造(zào)加工(gōng)设备，对于产(chǎn)能持续扩张的轧花(huā)厂来(lái)说(shuō)，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会(huì)在今年重演(yǎn)，中长期棉价重心有(yǒu)望(wàng)继续(xù)抬升。

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