A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的(de)消费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅台(tái)股两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思g>王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思)前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务的(de)需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高(gāo)于近五年(nián)区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在(zài)市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化(huà)以及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年(nián)资本(běn)开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移动互联(lián)网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。