北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了(le)台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格(gé)很好，第二(èr)个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也(yě)会把(bǎ)产品的(de)分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我们(men)都(dōu)是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如(rú)疫情(qíng)前(qián)有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有(yǒu)监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了(le)达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门(mén)积极地(dì)进行了(le)合作，但这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意(yì)多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看明(míng)白消(xiāo)费者的习(xí)惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什(shén)么是(shì)正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方(fāng)面做(zuò)一定的预(yù)测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原(yuán)因(yīn)。在(zài)问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进(jìn)行了(le)说明(míng)，在他(tā)看来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有一家(jiā)公司可(kě)以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天(tiān)才的(de)人。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受(shòu)不(bù)可能的目(mù)标。我们的(de)不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车(chē)公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人(rén)口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽(qì)车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外(wài)，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于(yú)一个特(tè)殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资(zī)者关(guān)于(yú)人(rén)工(gōng)智能的(de)问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并(bìng)不(bù)能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们(men)希望能够(gòu)在全国(guó)的每(měi)一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也将(jiāng)我(wǒ)们(men)的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在(zài)公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不容(róng)易(yì)的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高(chū)的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的(de)经济后果时(shí)危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们(men)不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续(xù)问题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银(yín)行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储(chǔ)解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付出(chū)了(le)代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须(xū)落在他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循(xún)健全的银(yín)行投(tóu)资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风(fēng)险性事(shì)情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币(bì)能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我们(men)无法预测(cè)，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已(yǐ)经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩(jì)表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出的商业(yè)地(dì)产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会(huì)受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心(xīn)的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中不(bù)仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题(tí)和(hé)其(qí)他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考虑的是(shì)恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提(tí)供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁(shuí)都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟大的(de)企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当的(de)情(qíng)况下，没有人能(néng)像(xiàng)我们(men)一样(yàng)达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和(hé)长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度预(yù)算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本(běn)，并参(cān)观(guān)五大商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的(de)部分原因，是为(wèi)了(le)把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它(tā)们(men)是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限(xiàn)的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经说明(míng)了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划(huà)框(kuāng)架，我会(huì)继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的(de)运营产生益处，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在(zài)价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他们出(chū)生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及(jí)他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们(men)的孩(hái)子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要(yào)量入为出(chū)，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环(huán)境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙的(de)事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在(zài)其领域里具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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