调油逻辑提arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？振成本价格(gé)，从而能够推升芳烃价格(gé)，去年二季度芳(fāng)烃市场(chǎng)的(de)热度之高也正是由这(zhè)个逻辑(jí)主导。然而，今年与去(qù)年的步调明显不一。期货日报记者观察(chá)到(dào)，同(tóng)为(wèi)芳烃(tīng)品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面(miàn)已(yǐ)连续出现了9连(lián)跌，从走(zǒu)势上来看(kàn)，两品(pǐn)种(zhǒng)的表现(xiàn)远(yuǎn)超市(shì)场预(yù)期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约(yuē)收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收(shōu)盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主要(yào)原因在(zài)于两方面，一方面由于近期(qī)原油(yóu)大跌，另一(yī)方面近期成(chéng)品油裂差下跌。”一德期货分析师郑(zhèng)邮飞表示，由(yóu)于欧美(měi)的滞涨格(gé)局，以及美国的加息预期，需求羸弱(ruò)，市场对于衰退的预(yù)期再起。而原(yuán)油供应端的OPEC+减产还没有落(luò)地，原(yuán)油近(jìn)期回补前(qián)期缺(quē)口后继续(xù)下行，对于化工特别是与(yǔ)之相关性(xìng)相对较强(qiáng)的(de)PTA形(xíng)成成(chéng)本塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时(shí)美(měi)国汽油库存在4月(yuè)份去库速率减缓，使得市场对于(yú)美国调油需求(qiú)的(de)预(yù)期边际弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了(le)解到，美(měi)国夏油对于辛烷(wán)值的需求支撑起了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同期(qī)相比，今(jīn)年芳烃市场走(zǒu)势相(xiāng)对偏弱(ruò)，且去年调油逻辑(jí)发生的时间(jiān)在5月发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年调(diào)油逻(luó)辑(jí)是在(zài)汽(qì)油旺季(jì)到(dào)来之前。

　　物(wù)产中大期(qī)货能化组组长谢雯(wén)表示，发(fā)生(shēng)这一现(xiàn)象(xiàng)的原因(yīn)更多是始于路(lù)径依赖(lài)，去年(nián)极端(duān)的(de)调油行情使得市场预期今年调油逻辑发生的概(gài)率仍(réng)较大，调油商提前准备原料运往(wǎng)美国。

　　在(zài)她(tā)看来，去(qù)年调油逻(luó)辑是调油实实在(zài)在发(fā)生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美(měi)亚价(jià)差处(chù)于往年(nián)同期高(gāo)位，但(dàn)当(dāng)前美湾芳烃库存较高(gāo)，需(xū)求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今(jīn)年芳烃调油逻(luó)辑与去年在细节与节奏上又有差异，主要体现(xiàn)在去年(nián)5—6份(fèn)的行情是“脉冲式”的(de)，当时(shí)市场(chǎng)对(duì)于美国高(gāo)辛烷值调油料的短缺(quē)没有提早预期，导致(zhì)旺季来临后行情一触即发，而经历(lì)过去年(nián)的大幅波(bō)动，随后调(diào)油商(shāng)对于(yú)今年已(yǐ)经(jīng)提(tí)早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差一(yī)直保(bǎo)持相对高(gāoarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？)位，给亚洲(zhōu)芳(fāng)烃流向美国创造套利空(kōng)间，同时我们从去年四季度至今韩国出口(kǒu)美(měi)国芳烃的数量保持(chí)相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装(zhuāng)置的检(jiǎn)修预期，今年市场(chǎng)的调油逻辑在3月份就启动，提(tí)早并迅(xùn)速将芳烃估值打上去，PTA价(jià)格也在3月中(zhōng)旬开始启动(dòng)，这明(míng)显早(zǎo)于去年。但我们也看到(dào)了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状态(tài)，意味着调油逻(luó)辑已经在芳烃上(shàng)提(tí)早兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融(róng)达期货分析(xī)师(shī)韩冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃(tīng)走势存在着节奏的差异，去年5月(yuè)份是是炒作调油需(xū)求的主要(yào)时期(qī)，而(ér)今年(nián)市场提前(qián)到3月就开(kāi)始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今(jīn)年调油逻辑应该(gāi)不及去年。“去(qù)年(nián)受俄乌(wū)冲突影(yǐng)响，欧美地区成品(pǐn)油供需突(tū)然变得(dé)紧(jǐn)张，油(yóu)品裂解利润非常好，调(diào)油逻(luó)辑兴起。而今年的问(wèn)题是(shì)欧美经济下行压力较(jiào)大，油品(pǐn)需求面临走弱，从盘(pán)面也可以(yǐ)看到，3月份(fèn)市场因炒作调油需(xū)求大幅拉(lā)涨，但进(jìn)入4月以后，油(yóu)品利润却回落，并(bìng)拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是(shì)由于俄乌冲突(tū)导(dǎo)致原油的(de)出(chū)口受限以(yǐ)及(jí)疫情(qíng)影响下美(měi)国炼厂大幅关停引起(qǐ)的(de)辛烷需求(qiú)无法匹配，从而导致(zhì)了美亚套利窗口的打开，亚(yà)洲芳烃运往(wǎng)美(měi)国，原(yuán)料(liào)端紧(jǐn)缺助推PTA价格的(de)大幅走高。今年看工厂对(duì)于调油行情(qíng)有所(suǒ)准备，整(zhěng)体(tǐ)缺量需(xū)求将(jiāng)不如去年。”马俊逸(yì)称(chēng)。

　　在银河(hé)期货分(fēn)析师(shī)隋(suí)斐看来，二季度美(měi)国出(chū)行旺季下调油需求被赋予期待，然(rán)而有了去(qù)年二季度(dù)调油需求增(zēng)加(jiā)下亚美(měi)套利(lì)利润可观(guān)的经验，部分(fēn)工厂提(tí)前跟(gēn)美国工厂(chǎng)签订了长约(yuē)，今年(nián)的出口周(zhōu)期有所提前。

　　从(cóng)今(jīn)年韩国运往美国的芳烃出口量观(guān)察，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年(nián)调油(yóu)季出(chū)口(kǒu)总量的(de)65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商今年与亚洲PX生产(chǎn)企业签订合同多采用FOB模(mó)式，便于其在窗口打开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年调油大(dà)概(gài)率(lǜ)仍将发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价格的(de)提振高度将(jiāng)极大可能不如去年。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　“4月份(fèn)以来国际(jì)油(yóu)价波动加剧，近期(qī)原油(yóu)库存低位回升(shēng)，汽油裂解(jiě)价(jià)差回落，亚洲甲苯(běn)调油优(yōu)势(shì)下降(jiàng)，在对未(wèi)来需求的不确(què)定(dìng)和经济可能衰退的(de)背景下调油需求出现了不(bù)稳定(dìng)的因(yīn)素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面来看，实则呈现边际走(zǒu)弱(ruò)的迹(jì)象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的局面在恒(héng)力石化和(hé)嘉通能源(yuán)两套年产能共500万吨新装置投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置投(tóu)产下北方低价(jià)货源冲击华东(dōng)，下游硬(yìng)胶(jiāo)产品(pǐn)利润不佳，成品库存偏高的局面(miàn)仍存，苯乙烯主港库存及上游纯(chún)苯港口库存攀升，二季度(dù)苯乙烯仍面临累(lèi)库(kù)压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现在还没(méi)有真(zhēn)正进入美(měi)国汽(qì)油的(de)消(xiāo)费旺季，如果5月下旬开始美国汽(qì)油(yóu)消费(fèi)走强，预(yù)计(jì)芳烃(tīng)估值仍(réng)将保持高位，但是在当前(qián)衰(shuāi)退预(yù)期以及美联储(chǔ)加息(xī)背景下，成品油消费的成色或较(jiào)预期大打折扣，芳烃前期相对原(yuán)油的(de)价差(chà)高点已经看到，调油逻(luó)辑再继续(xù)大幅发酵(jiào)的概率(lǜ)降低。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或(huò)将(jiāng)回(huí)归自身的供(gōng)需基本面(miàn)。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约换(huàn)月(yuè)，市(shì)场的交易(yì)重心转向了2309 合约，在(zài)距(jù)离9月相(xiāng)对较长的时间下市场博弈增大。”隋(suí)斐表示，从(cóng)基本面上(shàng)来(lái)看，短(duǎn)期 PTA 不至于(yú)大幅累库(kù)，成本端(duān)的扰动对 PTA 来说(shuō)将更加敏感。就苯乙烯(xī)而言，目前国内(nèi)纯苯下游(yóu)品种中除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库力度(dù)减弱，苯乙烯(xī)下游同样面(miàn)临成(chéng)品库存偏高(gāo)和利(lì)润不佳的局面(miàn)，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压(yā)力，短期来看(kàn)价(jià)格向上(shàng)的驱动或较乏力。

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