在(zài)华(自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么huá)尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行等(děng)对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和(hé)基本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其(qí)周期(qī)性(xìng)股票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银(yín)行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证明(míng)，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新(xīn)调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的(de)计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理(lǐ自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么)公司近几个月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资(zī)者的敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹(dàn)的(de)很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是(shì)不可(kě)持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据(jù)和企业财(cái)报(bào)也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目(mù)前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会(huì)付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期(qī)性的(de)行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在(zài)下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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