周一的(de)股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的(de)“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模(mó)式(shì)，在股市大(dà)幅(fú)下挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流(liú)向(xiàng)结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位(wèi)回(huí)调的科在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估(gū)值仍在低(dī)位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净流(liú)入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入(rù)排行(xíng)看(kàn)，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数(shù)中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流入资(zī)金前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及(jí)资金的上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现(xiàn)出更(gèng)多结(jié)构(gòu)性机会。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基(jī)指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个(gè)市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一(yī)家(jiā)公募(mù)机构分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度(dù)有所回(huí)落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金(jīn)还(hái)会长期关(guān)注(zhù)数字化对生(shēng)产力的提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联(lián)网和(hé)传(chuán)媒(méi)等调整下来的行业，可(kě)能(néng)会继续受(shòu)到了资金的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权(quán)重股(gǔ)高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块(kuài)回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低估(gū)值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅(fú)低估(gū)和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低(dī)水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势(shì)，净流入资金超(chāo)出净流出资金(jīn)。但也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及(jí)部(bù)分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出(chū)榜单看(kàn)，今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出(chū)资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一(yī)家(jiā)公募机构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘(pán)的短期卖出。不过(guò)，从长期(qī)看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)评价净流出的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报陆续披(pī)露，非银金融在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm业绩超预期(qī)，证券板块(kuài)市场交投活(huó)跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济(jì)温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力(lì)板(bǎn)块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升(shēng)有望将促进电力消费需求增长。受上年同期低(dī)基数等因素(sù)影响，预(yù)计今(jīn)年二季度电(diàn)力消(xiāo)费增速将有望回升(shēng)。在(zài)电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价(jià)趋(qū)势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有(yǒu)望(wàng)出(chū)台。

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