核心观点:在当前经济恢复的不确定(dìng)性(xìng)下，高股息策略有望以其确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值处(chù)于历史(shǐ)低位，银(yín)行板块将(jiāng)成为高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是(shì)以股息(xī)率为投(tóu)资要素(sù)，选择股息率较高的股票并长期持有的投(tóu)资策略。高股息率一方(fāng)面意味着公(gōng)司有较高的股利支付率(lǜ)，投资(zī)者每年(nián)可(kě)以获得较高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一(yī)方面(miàn)意味(wèi)着公司(sī)估值较(jiào)低，因此具备(bèi)一定的(de)安全边际(jì)，而且投资(zī)的成本相对较(jiào)低(dī)，长期(qī)持有(yǒu)还(hái)可以节税。从历史表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，高股息(xī)策略(lüè)的(de)安全性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观(guān)经济的角度(dù)来看，疫情三年后经济恢复仍然有较(jiào)大(dà)的不确定性(xìng)；从大(dà)类(lèi)资产(chǎn)的(de)投资收益(yì)来看，目(mù)前可投资的资(zī)产不(bù)多(duō)，收益率在(zài)下行。因此以银(yín)行(xíng)板块(kuài)为代表的高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)有(yǒu)望取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率(lǜ)想(xiǎng)要取得较(jiào)好的收益就需要(yào)满足以下几个条(tiáo)件：1）在(zài)分子部(bù)分也就(jiù)是股息(xī)端需要有一(yī)贯较高(gāo)而(ér)且(qiě)稳(wěn)定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也(yě)就是股价端(duān)估值低(dī)，因此安全边际比(bǐ)较高(gāo)，下降空间有限，波动(dòng)性较(jiào)低；4）公(gōng)司(sī)最(zuì)好有一定的成长性(xìng)，股价有进一步(bù)提升(shēng)的可能

　　而银行(xíng)板块恰好(hǎo)满足(zú)以上条件：1）上市银(yín)行过(guò)去(qù)三年的现金分(fēn)红率整体都(dōu)在24％以上，其(qí)中(zhōng)大(dà)行最(zuì)高，其(qí)次(cì)是股(gǔ)份行和城商行，农商(shāng)行(xíng)相对(duì)低一些。2）银(yín)行高(gāo)分(fēn)红的(de)背后也离不开经营业绩的(de)稳(wěn)定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行(xíng)整体营收同(tóng)比+0.6％，在(zài)一季度集(jí)中迎来资产重定价的情(qíng)况下能够保持正增殊为不易。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利(lì)润释(shì)放。预计随着大行重定价的(de)压(yā)力(lì)过去(qù)以及二三(sān)季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的下行和理(lǐ)财资金(jīn)赎回的趋(qū)缓(huǎn)也会使得负债成本有望进(jìn)一步下行，净息(xī)差(chà)预计会在下半(bàn)年(nián)提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历(lì)史较优水(shuǐ)平，上市银行(xíng)不良率继续环比下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年(nián)来历史低位，拨备(bèi)覆盖(gài)率(lǜ)维持(chí)在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此银行板块的配置(zhì)安全(quá朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁n)边(biān)际和性价(jià)比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表现，国(guó)资持(chí)股比(bǐ)例和今年以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有望为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的附(fù)加(jiā)资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中(zhōng)泰证券研究(jiū)所研究报(bào)告(gào)：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳(wěn)定收(shōu)益的(de)溢价(jià)》<朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁/p>

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁