财(cái)联社记者(zhě)近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求低(dī)迷(mí)持(chí)续(xù)之(zhī)下，部(bù)分银行(xíng)出现了(le)贷款最优(yōu)惠利(lì)率与(yǔ)同期理财收益率倒挂(guà)或(huò)接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比(bǐ)较难(nán)。房贷和前(qián)十年比那(nà)都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型城商行(xíng)相关负责(zé)人对(duì)财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么场共新发了(le)661款(kuǎn)理财产(chǎn)品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中86款为开(kāi)放(fàng)式产品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品(pǐn)，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷(dài)款利率(lǜ)要(yào)高于理财收益，否则会形成(chéng)套利空(kōng)间。近期出现的收(shōu)益率倒(dào)挂的情(qíng)况的确多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体经济需求(qiú)不足，资金可能(néng)在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中(zhōng)夏对外表示，人(rén)民银行认(rèn)真贯彻(chè)党(dǎng)中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很多措施(shī)做(zuò)好金融支持(chí)稳(wěn)外贸(mào)工(gōng)作。首先(xiān)是降低(dī)实体(tǐ)经济融资(zī)成本(běn)。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率同比(bǐ)下(xià)降了34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季(jì)度(dù)金融统计数据发布会上(shàng)公布的(de)数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新(xīn)发(fā)企(qǐ)业贷(dài)加权(quán)平均利率同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金充裕的一(yī)线城市利率(lǜ)水平下沉(chén)更(gèng)快，比如央(yāng)行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月(yuè)份，北(běi)京地区新发(fā)放企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新(xīn)报告分析认为，一季度(dù)的贷款需求非(fēi)常好，央行今年(nián)一(yī)季(jì)度公(gōng)布(bù)的(de)贷款需求指数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势，aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求较差，需要购买票据(jù)来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场(chǎng)当前的(de)不景气(qì)形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市(shì)场的收(shōu)益率却在(zài)节节回升。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市场存续(xù)理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司(sī)存续开放式固(gù)收类理财产品（不(bù)含现(xiàn)金管(guǎn)理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日封闭(bì)式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票(piào)、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率(lǜ)相(xiāng)比，当(dāng)前银行新发贷款(kuǎn)的(de)利率也(yě)不占优。普益(yì)标准监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金出现空转套利可能(néng)

　　多(duō)位受访金融行业(yè)人士对记者表(biǎo)示(shì)，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益(yì)率之(zhī)间(jiān)出现倒(dào)挂(guà)是(shì)多(duō)年(nián)来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利(lì)率政策(cè)之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场(chǎng)之(zhī)间出现收益(yì)“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研(yán)究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财产品收(shōu)益(yì)率超过银行贷款利(lì)率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷(dài)款(kuǎn)没(méi)有投入实(shí)际经营，而是(shì)拿去购买收益(yì)率更高的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致资(zī)金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较(jiào)基准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)向净值化转型之后对企业(yè)的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实(shí)验室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财收益(yì)与金(jīn)融市场(chǎng)利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利(lì)率与发行当期定价的(de)理财收益率的(de)差异(yì)，在市场利(lì)率快(kuài)速下(xià)行的时容易出现(xiàn)这种收益率不(bù)同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如(rú)果银行(xíng)贷款利率继(jì)续下(xià)行，意(yì)味着当(dāng)期(qī)发行的理财产品(pǐn)的(de)收益(yì)率会(huì)同步下降。从这一个角度(dù)来看，未来一(yī)段时间的(de)理(lǐ)财产品收益(yì)率会(huì)进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内人士(shì)的认同(tóng)。4月25日，某城(chéng)商(shāng)行广(guǎng)州分行负责人(rén)对(duì)财(cái)联社(shè)表示(shì)，该行已(yǐ)经(jīng)关注(zhù)到理财收益和(hé)存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差(chà)距过大必然引(yǐn)发资金空转套(tào)利(lì)，这与(yǔ)货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责(zé)人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，考虑到(dào)理财产品底(dǐ)层资(zī)产大多(duō)数为债券，而债券市场(chǎng)发行人大多是(shì)大型企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级比大(dà)型企(qǐ)业要低(dī)，所以个(gè)贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益率(lǜ)高才(cái)对。现在出现个(gè)贷定价和理财产品持平(píng)，甚至(zhì)出现倒(dào)挂，这只能说明个人(rén)部门当前(qián)的(de)信贷需求(qiú)不(bù)足，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发(fā)理财产品收(shōu)益率也会回落(luò)。“市(shì)场对利率走势的预期(qī)是一致的，新发(fā)的(de)收益率未来会下(xià)来(lái)，近期整体的(de)趋(qū)势也是这样。一些存量的产(caj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么hǎn)品年化收益率近期大幅上行(xíng)，主要(yào)是因为底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)是去年利(lì)率高(gāo)位(wèi)时(shí)候拿的，在利(lì)率(lǜ)走低(dī)预期下(xià)，其净(jìng)值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压(yā)将推动存(cún)款利率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城(chéng)商行负(fù)责人对记(jì)者表示，在(zài)贷款定价上不去(qù)的(de)情况下，未来(lái)存款利率持(chí)续(xù)下(xià)行应该是(shì)大趋势，否则银行净(jìng)息差承受的(de)压(yā)力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在各(gè)行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之(zhī)前(qián)理财波(bō)动的影响还没完全消除，很(hěn)多客户的资金(jīn)还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷(dài)款需求(qiú)走弱得到确认，意味(wèi)着贷(dài)款利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末(mò)，该行净利(lì)息(xī)收益率和净(jìng)利(lì)差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一(yī)峰团队(duì)最新(xīn)研报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管理的手段(duàn)包括(kuò)但(dàn)不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新(xīn)类活(huó)期存款有可能将纳(nà)入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定期存款(kuǎn)而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束(shù)，但“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺少政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或将(jiāng)对这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)比(bǐ)照活(huó)期存(cún)款进行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需继(jì)续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权价值过(guò)低的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款仍须规(guī)范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价(jià)值）合(hé)计(jì)同(tóng)时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如(rú)果全(quán)部企业(yè)活(huó)期存款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平，则(zé)上市银(yín)行企业活期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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