A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字(zì)经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节(jié)后白(bái)酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度(dù)显示出(chū)科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型(xíng)的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维(wéi)持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模(mó)超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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