财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发(fā)布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头(中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022tóu)弱势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具体市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业(yè)将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多(duō)年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和(hé)百(bǎi)威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要(yào)由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度(dù)或(huò)接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司提(tí)价空(kōng)间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下(xià)，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步(bù)加速(sù)。

　　此外(wài)，分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝(lán)海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场(chǎng)景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新(xīn)引领(lǐng)者。

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