5月(yuè)以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持续下(xià)跌，最近一(yī)个交(jiāo)易日(rì)即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更(gèng)是(shì)创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽(suī)然(rán)多只投资港股的(de)ETF产品年(nián)内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，最新(xīn)份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随(suí)国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再(zài)创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易(yì)方(fāng)达、富国(guó)基金等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿(yì)份的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最(zuì)大(dà)的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益(yì)为负，产品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持(chí)续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调(diào)，但4月(yuè)下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生(shēng)科技指数(shù)在同日创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市(shì)场(chǎng)波动下(xià)跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个(gè)因素(sù)影响(xiǎng)。一(yī)方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的(de)阶段；另(lìng)一(yī)方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市场风(fēng)险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网以及新经济(jì)领域(yù)上市公司(sī)，5月(yuè)份日本(běn)正式(shì)出台了(le)制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于国(guó)内科技(jì)领域的(de)担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较大主要有(yǒu)基本面(miàn)以(yǐ)及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对(duì)于国内疫(yì)后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费(fèi)需(xū)求出现(xiàn)了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内(nèi)经(jīng)济整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市(shì)场对于国内经济复(fù)苏预期(qī)开(kāi)始修正，整体盈利端预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及(jí)流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港股从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中(zhōng)国(guó)经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边的状态变(biàn)化还是(shì)需(xū)要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波(bō)折就对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续(xù)下(xià)跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资(zī)性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人(rén)工智能、互联(lián)网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机(jī)影响和(hé)主要(yào)经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港(gǎng)股持(chí)续回(huí)调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股资金面或有机(jī)会得到(dào)改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低(dī)估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大(dà)且回(huí)调较多(duō)的细(xì)分(fēn)板块或(huò)许(xǔ)是值得关注(zhù)的(de)方向，例如(rú)恒生科技以及(jí)港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来(lái)市场进一步回(huí)暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消费复苏或者(zhě)更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为港股波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和(hé)机会。同时，选择(zé)更(gèng)有价值的细分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的表(biǎo)现，未来人工智能(néng)应(yīng)用或利好(hǎo)科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新(xīn)药是(shì)国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国(guó)创新(xīn)药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向需要更(gèng)多更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值值(zhí)得关注。此外，广西属于南方还是北方港股消费行业也有(yǒu)望上行。因为目前(qián)我国经济(jì)总量数据回暖，国(guó)内经(jīng)济(jì)长远(yuǎn)发展的(de)确定性增强，居民可支配收(shōu)入(rù)增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是(shì)以(yǐ)机(jī)构和外(wài)资为主导的(de)市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和(hé)较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性(xìng)且具备(bèi)估(gū广西属于南方还是北方)值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更(gèng)强(qiáng)或(huò)者美国经(jīng)济下滑(huá)比预期更快这二(èr)者中任一情景发(fā)生甚至同时(shí)发(fā)生时，我们可能就会(huì)看(kàn)到人民币汇率的(de)走强，同时(shí)港股整(zhěng)体表现也会(huì)走强。”中融基金进(jìn)一步(bù)指出，可(kě)以(yǐ)先重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多关注互(hù)联(lián)网、创新药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消费品的业(yè)绩差异很大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股的性价(jià)比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港股市场(chǎng)具备一(yī)定的投资(zī)性价(jià)比，当(dāng)前估值水平仍然位于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们(men)认为国内经济(jì)的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏(sū)较弱的(de)相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预(yù)期(qī)也会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认为(wèi)顺周期受(shòu)益于国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场(chǎng)由于其离岸(àn)市场(chǎng)特性，海外投资(zī)人占比较高，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性(xìng)较大(dà)，建议投资人可以逢低(dī)布局，更多可以采(cǎi)取基金定投(tóu)的方(fāng)式投资于港股市场。

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