对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个(gè)因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一(yī)方(fāng)面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债务违约风(fēng)险也对(duì)市(shì)场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互联(lián)网(wǎng)以及新经济(jì)领域上市(shì)公司，5月份日本(běn)正(zhèng)式出台(tái)了制造设(shè)备管制措施，加大了(le)市场对于(yú)国内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港(gǎng)股市(shì)场的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面以及资金(jīn)面两方面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从(cóng)基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国(guó)内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较高的预期(qī)，“从(cóng)春节(jié)前(qián)后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出(chū)现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较(jiào)一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场(chǎng)对(duì)于(yú)国(guó)内经济复苏(sa的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数ū)预期开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后(hòu)我们(men)预(yù)期中(zhōng)国经济向上(shàng)，美国经济(jì)进(jìn)入(rù)衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还是需(xū)要更(gèng)长时间(jiān)，但大概率还是会发生的(de)，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就对应(yīng)着(zhe)人民币汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌，但多位业内(nèi)人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市(shì)场估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)处于(yú)历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响(xiǎng)和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有(yǒu)机会得(dé)到改(gǎi)善，结合当前的(de)低估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动(dòng)较(jiào)大且回调(diào)较多(duō)的细分(fēn)板块或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场进(jìn)一(yī)步回(huí)暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药(yào)以及消费复苏(sū)或者更能调动市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动性(xìng)较大，建议(yì)投资者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有(yǒu)价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来市(shì)场的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智能有望(wàng)成(chéng)为全(quán)球(qiú)投资的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未(wèi)来人工智能(néng)应用或利(lì)好科(kē)技相(xiāng)关细分(fēn)领域(yù)。其次，港股创(chuàng)新药是国(guó)内医(yī)药领(lǐng)域长期具备相(xiāng)对(duì)优势的细(xì)分赛道(dào)，对比美国创新(xīn)药占比医(yī)药市(shì)场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需(xū)要(yào)更(gèng)多(duō)更先进(jìn)的(de)疗法和创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有望(wàng)上行(xíng)。因为目前我国(guó)经济总量数据回(huí)暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强，居(jū)民可支(zhī)配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以机(jī)构和外资为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此(cǐ)海外经济数据对港股(gǔ)资金面会(huì)产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当前流动(dòng)性持续承压(yā)和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或(huò)者美国经济下(xià)滑比预(yù)期更快这二者(zhě)中任(rèn)一(yī)情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到(dào)人(rén)民币(bì)汇率的走强，同时(shí)港股整体表(biǎo)现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注(zhù)运营商等(děng)高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言(yán)，从长期维度来(lái)看，当下港股市场(chǎng)具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，当前(qián)估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平(píng)。从基(jī)本面(miàn)角度来说，他们认为国内(nèi)经济(jì)的复苏(sū)节奏可能大(dà)概率是一波三(sān)折趋势向上的(de)弱复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的(de)相对悲观的预期(qī)，往(wǎng)后看随(suí)着经(jīng)济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修。而从(cóng)流(liú)动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在(zài)节奏(zòu)上较难判断，但往未来(lái)看是大(dà)概率事件，预(yù)计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期受益于国(guó)内(nèi)经济复苏的消(xiāo)费、互联(lián)网(wǎng)、医(yī)药等板块仍(réng)然值(zhí)得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由(yóu)于其离岸市场特(tè)性，海外(wài)投资人(rén)占比较高，受(shòu)国内及海外多(duō)重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多(duō)可(kě)以采取基金定投的方(fāng)式投资(zī)于港(gǎng)股市场。

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