A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融(róng)牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能(néng)两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cón揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音g)传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度(dù)变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还(hái)是认为，实(shí)际(jì)需要看公(gōng)司(sī)的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础(ch揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音ǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的(de)资(zī)本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期(qī)的(de)结束，中国移(yí)动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业(yè)界(jiè)第一阵营(yíng)。

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