当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得(dé)到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的(de)风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全(quán)利益(yì)的(de)方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行(xíng)必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个(gè)交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经济(jì)衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内(nèi)商品(pǐn)短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业(yè)等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美国(guó)债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然(rán)存在(zài)，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带(dài)来显著的(de)累库(kù)压力，不利于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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