5月10日，有消(xiāo)息称(chēng)部(bù)分银行相关部门收到(dào)《关于调整协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下(xià)调(diào)幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协(xié)定存款更(gèng)多是对公(gōng)业务(wù)，而通知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限拟(nǐ)下(xià)调(diào)的背景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记(jì)者采访了招商基金研究部首席经济(jì)学家(jiā)李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利(lì)泽基(jī)金经理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等(děng)公募基金公司(sī)及投(tóu)研人士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多(duō)是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背景的(de)考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于(yú)减少存款定价的无序(xù)竞争，降低(dī)银行负债(zhài)成本；同(tóng)时本次降息有助(zhù)于促进投(tóu)资、消费，也被看作(zuò)是促进(jìn)宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。预计(jì)下半年货币(bì)政(zhèng)策不会出现(xiàn)急(jí)转弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续(xù)银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的(de)趋势

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金(jīn)报记者(zhě)：四大国有银行为(wèi)何下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出(chū)于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机制，自律机(jī)制(zhì)成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率为代(dài)表的(de)债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟(gēn)进(jìn)下调存款利(lì)率。今年(nián)4月市(shì)场利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而(ér)此(cǐ)前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市(shì)场化改革推进背景(jǐng)下，银(yín)行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资(zī)产端定价(jià)压力较大且存款持续高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存款成(chéng)本成为改善息(xī)差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固定资产投资(zī)传导较(jiào)弱(ruò)，下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)有利于对公客户留存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来(lái)市场(chǎng)利率整体下行，实体经济综合融资成(chéng)本不断下降，银行资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持(chí)续走低，银(yín)行利润空间压缩明显；第三，企业(yè)和(hé)居民(mín)风险偏好大(dà)幅(fú)下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化(huà)，降低了(le)银(yín)行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协(xié)定存款和通知存款介于活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款自律机(jī)制对(duì)于活期(qī)存款(kuǎn)与定期(qī)存款利率(lǜ)进行了(le)几轮调(diào)整，本次将协(xié)定存款与通知存款自(zì)律上限下调也是要将(jiāng)存款产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一(yī)，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各(gè)项(xiàng)因素(sù)，银行从自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自(zì)律机制协调调降(jiàng)负债成(chéng)本，有利于提升银(yín)行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款(k猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好uǎn)利率(lǜ)则为下限(xiàn)管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式的改变(biàn)也拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建(jiàn)立以(yǐ)来(lái)，4月和9月经(jīng)历了两轮大(dà)规模存款(kuǎn)利率下降，主要(yào)是大行和股份行参与(yǔ)，今年(nián)以(yǐ)来(lái)的调(diào)整更多是延续去年(nián)9月这一轮存款利(lì)率下调，中(zhōng)小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度由(yóu)原来的(de)激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩(chéng)罚措施(shī)，加速了中小银行存款利率补(bǔ)降的进(jìn)度。就今年(nián)的经济(jì)背(bèi)景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存(cún)在波折(zhé)。目(mù)前居民超额储蓄(xù)高增，实体(tǐ)融资需(xū)求(qiú)有限，银行存(cún)款增加，降低存款利率可以引(yǐn)导减少信贷(dài)套利，助力(lì)经济(jì)增长。从银行的角(jiǎo)度，净(jìng)息差不断(duàn)压缩(suō)，银行经营压力增大，调(diào)整存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在(zài)商业银行的(de)活期类存(cún)款收益(yì)，延续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本(běn)压力；另一(yī)方面，有(yǒu)利于(yú)引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集中在活(huó)期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和定期存款之间(jiān)的存款的利率调整，当(dāng)下(xià)有必要(yào)一次性(xìng)调整(zhěng)通知(zhī)存款和协定存款利(lì)率上(shàng)限，保证(zhèng)存款(kuǎn)利(lì)率下调的(de)有效性(xìng)。银行一(yī)季度净(jìng)息差水平均创历(lì)史新(xīn)低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利(lì)率下调(diào)可以有效(xiào)降低银(yín)行负债成(chéng)本，增厚息差，缓(huǎn)解银行(xíng)经营压(yā)力(lì)。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融(róng)数(shù)据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多(duō)增(zēng)幅度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景(jǐng)下(xià)，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还要进一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力持(chí)续主动下调存(cún)款利率。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍(réng)聚焦于(yú)存款利(lì)率下(xià)调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集中在银行领域。以地方(fāng)债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍有(yǒu)下行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍是由实体经济资(zī)金(jīn)供需决(jué)定的，而央行的(de)政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率在一方(fāng)面要合适(shì)顺应市(shì)场环境(jìng)，一方(fāng)面也(yě)代(dài)表着(zhe)政策意(yì)愿强调(diào)信号(hào)意(yì)义的(de)作用。今年(nián)是真正疫后复苏(sū)的第一年(nián)，我们仍(réng)面临内生动(dòng)力(lì)不强需求不足(zú)的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过降准以及结构(gòu)性货币政策(cè)等(děng)多项举措给予了(le)实体经济所需(xū)的一定的资金(jīn)投放支持(chí)，有效降低了实(shí)体综合融资成(chéng)本，后续需要财政政策(cè)产业政策(cè)等配套政策继续激活内生动(dòng)力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟(gēn)踪经济运行情况，短期调整政策(cè)利率的概(gài)率不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环境(jìng)，故从银(yín)行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持(chí)低位，后续(xù)是(shì)否进一步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行负(fù)债端(duān)，存(cún)款基准利率下调(diào)的(de)概率(lǜ)不大，而存款利率上限的调(diào)整空间仍存(cún)在，而是否进(jìn)一步(bù)下调要(yào)看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。在(zài)存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)作(zuò)用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存(cún)款利率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们(men)认为(wèi)，通过存款利(lì)率下行，稳定商业银行净(jìng)息差(chà)进而保持贷款利率维持(chí)低位或继续(xù)下行，最终(zhōng)有利(lì)于(yú)社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融数(shù)据看， M1增速(sù)回(huí)升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱修(xiū)复趋势(shì)或仍在。近(jìn)期国债利率持续下(xià)行，银行(xíng)间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加银(yín)行(xíng)存款定(dìng)价下调，4月社(shè)融信贷低于预(yù)期，国内降息预期被进(jìn)一步强化。海外来看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息周期基本结束，后(hòu)续(xù)有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我国(guó)国(guó)有大型(xíng)商业银行和股份制商业银行的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加(jiā)权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明(míng)显(xiǎn)，监管(guǎn)层(céng)面有动(dòng)力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避险需求仍在，存(cún)款持续(xù)高增，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自身(shēn)也有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基(jī)金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款利率自律上限调(diào)整，将有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政(zhèng)策调整有望(wàng)带动中小银行主动跟(gēn)随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由(yóu)于此前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端(duān)，此次存(cún)款(kuǎn)利率下调也有望(wàn猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好g)带(dài)动(dòng)存款资金的释放，盘活市(shì)场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了(le)以下信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下(xià)调(diào)将引导银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈利将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于增强银行(xíng)内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存(cún)款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下调对市场的(de)影响(xiǎng)集中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规范银行(xíng)的协(xié)定存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无(wú)序(xù)竞争。此前(qián)，部分中小(xiǎo)银行的协定存款(kuǎn)和通知存款定价过(guò)高，会对遵(zūn)守自律机制、定价(jià)较低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次(cì)上限下调(diào)后(hòu)会(huì)普遍降低中小行协定存(cún)款及通知存款利率，减少中小银(yín)行间(jiān)揽储恶(è)意竞争，而对(duì)股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在商业(yè)银行的活期类存(cún)款收益，使得对公客(kè)户活(huó)期存(cún)款收益(yì)向对(duì)私客户(hù)看齐，一(yī)方面有(yǒu)助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另(lìng)一(yī)方面有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)调(diào)整降低(dī)了银行负债(zhài)成本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存(cún)款的比重在13％左右，重新规定协(xié)定利(lì)率上限后，预计行业资金(jīn)成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银行(xíng)对(duì)公活期存款成本压(yā)力(lì)，减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端成本的下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈(yíng)利(lì)能(néng)力(lì)增强，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下行的空间，或(huò)带动债券收益率不(bù)断(duàn)下行。

　　猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好trong>并(bìng)非降息的确(què)定(dìng)性(xìng)信号(hào)

　　中国(guó)基金报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是否还有(yǒu)进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年来(lái)，贷(dài)款和存款利率的(de)非(fēi)对称下(xià)行使得商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进(jìn)一步调降(jiàng)的预(yù)期。一方(fāng)面，为支(zhī)持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机(jī)构人民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存款(kuǎn)市(shì)场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得(dé)各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动力不足，同(tóng)样2020年(nián)以来上市银行存(cún)量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行净息(xī)差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降预期，有利于降(jiàng)低全社会(huì)无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多(duō)永续经(jīng)营(yíng)性(xìng)质的(de)票(piào)息(xī)资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利(lì)率仍(réng)然有下降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从银行(xíng)角度，2018年(nián)以(yǐ)来由(yóu)于存款定期化(huà)，活期(qī)存款占比明显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得(dé)控(kòng)制存(cún)款成本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有动力去持续(xù)推(tuī)动存(cún)款利率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实(shí)际投资。短期看(kàn)，存款利率下(xià)调带动流动性(xìng)继(jì)续进入债市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行空(kōng)间。如(rú)果经济复(fù)苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也(yě)有(yǒu)可能进(jìn)入股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高(gāo)。但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年银行息(xī)差压力增大，中小银行或(huò)有动(dòng)力主动跟进下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现实(shí)中(zhōng)，存款利率(lǜ)降低有助于(yú)压(yā)低全社会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降息(xī)释放的信号来看，是否意(yì)味着货币政策进一(yī)步宽松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货币(bì)政策执行报告以及(jí)2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第(dì)一要求，而(ér)在此基础上强调(diào)“着力(lì)支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍(réng)有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行(xíng)协定存款及(jí)通知存款利率自律上(shàng)限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调并不等于政策利率就必须进行对等(děng)下(xià)调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性(xìng)

　　中国基金报(bào)：当前利率(lǜ)环(huán)境下，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工(gōng)具(jù)应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流(liú)动性以及(jí)安(ān)全性。在(zài)存款利(lì)率下(xià)降的背景下，短债(zhài)基金以(yǐ)及其他固(gù)收类基金在具(jù)一定流动(dòng)性的同时，相较活期存(cún)款(kuǎn)和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的(de)超额(é)收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好较低和风险偏好适中投资者的合适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场(chǎng)利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来下行加速(sù)，当前无(wú)论(lùn)从绝对利率水平还是从信(xìn)用利差(chà)，都回(huí)到了较低历(lì)史分位数水平(píng)，虽(suī)然债(zhài)市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导(dǎo)致行(xíng)情走(zǒu)的比(bǐ)较迅速，市场(chǎng)进一(yī)步盈利空间被压缩，若(ruò)看不(bù)到央行(xíng)货币(bì)政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈(yì)交易(yì)下(xià)也可能会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者来说，在这样的环境下(xià)尽量(liàng)选择防守类型的产品，规(guī)避市(shì)场波动，例如货(huò)币(bì)基金，而短债基(jī)金中要选择久期短(duǎn)流动性好、历史回撤(chè)控制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随着经济高(gāo)频数(shù)据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月(yuè)底政治局(jú)会议从疫(yì)情(qíng)后稳增(zēng)长转向中长期调结(jié)构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休(xiū)整(zhěng)期(qī)”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休整期(qī)，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环境下，建议关注行(xíng)业(yè)估值水平较低(dī)，高股(gǔ)息的(de)个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财(cái)产品。对普(pǔ)通(tōng)投资者而(ér)言，如果不具备(bèi)相(xiāng)关(guān)专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财交(jiāo)给(gěi)少(shǎo)数专(zhuān)业(yè)的(de)人来做，让优秀的基金经理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风控(kòng)能力的人士可通过理财(cái)和(hé)投资试图跑(pǎo)赢通胀，但(dàn)前提(tí)条件是做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合自己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金(jīn)保(bǎo)值(zhí)增(zēng)值，投资者(zhě)在评估自身风险(xiǎn)承受能(néng)力(lì)后可适(shì)当考虑公募货(huò)币基金、公(gōng)募(mù)中短债基金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相对灵活(huó)的产品。

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