射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一级市场(chǎng)受到(dào)资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出(chū)了(le)破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏(kuī)损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微开防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多(duō)知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金二期在(zài)投资(zī)慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一(yī)片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的(de)利(lì)润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来(lái)每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年(nián)，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的(de)市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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