国(guó)内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业(yè)监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查(chá)员(yuán)未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是(shì)其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适用于资(zī)产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试(shì)和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎(马云看未来商铺的前景zěn)样监督和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的(de)银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的(de)银(yín)行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划(huà)和风险管理(lǐ)马云看未来商铺的前景不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就(jiù)乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度(dù)印证了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前(qián)一天(tiān)，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据(jù)显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的是年(nián)中美(měi)联储(chǔ)的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的(de)抉(jué)择。随着此前(qián)银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美(měi)国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示(shì)出(chū)核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻(wén)发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期(qī)风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言(yán)偏负(fù)面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加(jiā)息(xī马云看未来商铺的前景)25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市(shì)场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联(lián)储对于(yú)后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美联储货币(bì)政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的(de)决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表现出了(le)一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的(de)回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银(yín)价格(gé)的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重(zhòng)要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外(wài)美(měi)联储(chǔ)会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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