北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　<奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系/p>

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据(jù)远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就(jiù)业(yè)机会(huì)和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下(xià)降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市(shì)场数据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步(bù)入调整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者发布(bù)会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对(duì)货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要降奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季(jì)度(dù)同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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