在华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票(piào)与防御(yù)性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的(de)基金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金和波动(dòng)性目(mù)标基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基(jī)金(jīn)继续(xù)抢购股票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的(de)量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会(huì)限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济(jì)数据和(hé)企业财(cái)报也提(tí戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时)振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时以让美国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退(tuì)前的(de)6个月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才(cái)开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们(men)的(de)领先(xiān)地位(wèi)通(tōng)常会在(zài)下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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