北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(y白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因ī)地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大(dà)流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于(yú)下(xià)半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落的(de)情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的(de)非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因，美联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一(yī)季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被充(chōng)分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底会(huì)对经济(jì)和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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