金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，不知(zhī)道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别为(wèi)1.76美(měi)元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种香型白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(m什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗áo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告(gào)期(qī)内，公(gōng)司存货分(fēn)别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操(cāo)盘(pán)金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联(lián)集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集(jí)团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化(huà)，下游经(jīng)销商的(de)日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒(méi)体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担(dān)任(rèn)金六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时(shí)间，金六福的(de)广告投放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗)（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒(jiǔ)等(děng)12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也(yě)一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民(mín)币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负增(zēng)长、收入(rù)低(dī)增长(zhǎng)或(huò)0增(zēng)长、利(lì)润低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中(zhōng)度看(kàn)趋(qū)势(shì)，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太(tài)受(shòu)影响，次(cì)高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩(jì)会出(chū)现(xiàn)增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村(cūn)转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走(zǒu)向何方让我(wǒ)们(men)拭(shì)目(mù)以待。

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