如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一(yī)道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的(de)强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Fr加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差ank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的(de)需(xū)求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本(běn)多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底(dǐ)部(bù)和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新的股票(piào)回购计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zh加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差ǔ)题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的(de)表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行(xíng)催化(huà)剂。

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