自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基(jī)金经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要(yào)大量的行动，而(ér)是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台再次(cì)成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行(xíng)了(le)调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了(le)减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去(qù)年底持平(píng)，整体规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的(de)发(fā)展，等到它们(men)用事(shì)实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨(jù)大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都(dōu)使投资者未来更可(kě)能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好(hǎo)股(gǔ)票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的(de)震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化(huà)，通(tōng)过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的(de)因素，是能(néng)够一路(lù)坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该(gāi)基金去(qù)年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季(jì)报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术(shù)演绎预(yù)测中的相关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确(què)定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流可能是高(gāo)端(duān)制造业(yè)相(xiāng)对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全(quán)球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链(liàn)的(de)变(biàn)化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期(qī)的时间维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消(xiāo)费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联储在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济(jì)基(jī)本面遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得(dé)了边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则(zé)录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些由于(yú)短期(qī)基本面(miàn)一般或(huò)者(zhě)机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮(liáng)液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供(gōng)应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极(jí)大(dà)提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴(bā)胺(àn)，我们更(gèn合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表g)倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一(yī)样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们(men)可(kě)能真的只需(xū)要(yào)一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的(de)医(yī)学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一(yī)季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用持续的(de)进程中(zhōng)。更(gèng)要重视(shì)的(de)是(shì)市场(chǎng)的(de)整体估值依(yī)然处(chù)于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临(lín)的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动对应的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确(què)预测市场短期(qī)趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精(jīng)力(lì)集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有(yǒu)远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值的(de)实现和市(shì)场情绪在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获(huò)取回(huí)报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚(jiān)守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块的(de)基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股而(ér)非(fēi)择时的投(tóu)资(zī)风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持(chí)力(lì)度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美(měi)国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个(gè)过(guò)程(chéng)，特(tè)别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消(xiāo)费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预(yù)期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金(jīn)融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外(wài)央行及(jí)时(shí)救(jiù)助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并(bìng)存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话(huà)、加强合(hé)作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了(le)继续关注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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