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在太空呼吸一口会怎么样,外太空呼吸是什么感觉

在太空呼吸一口会怎么样,外太空呼吸是什么感觉 白酒分化加剧,今年拼的是去库存速度

  原(yuán)本(běn)被视(shì)为极其艰难的2022年,白酒(jiǔ)上市(shì)企业(yè)却又一次集体刷高了业绩。

  目前,20家A股白酒上(shàng)市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露完毕,整体(tǐ)来看,稳健增长依然是白酒行(xíng)业主旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿(yì)元,同比增长15.12%,净利润(rùn)实(shí)现1305亿元,同(tóng)比(bǐ)增长20.36%。

  具体来看(kàn),贵州茅台(600519.SH)、五粮液(yè)(000858.SZ)、洋河股份(002304.SZ)等头部企业营收净(jìng)利再创(chuàng)新高,14家白酒上市(shì)企业营收(shōu)取得了两位数(shù)增(zēng)长。在打响疫情后(hòu)首(shǒu)个春(chūn)节动销战后(hòu),今年一(yī)季度白酒(jiǔ)业(yè)普遍实现(xiàn)“开门红”,2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下两位(wèi)数增长。

  钛媒体APP注意到,过(guò)去三年,外部环(huán)境(jìng)对(duì)白酒(jiǔ)造成了不可忽视的影响,穿透最新的业绩来(lái)看,头(tóu)部酒(jiǔ)企(qǐ)的抗压(yā)能(néng)力(lì)足够强大(dà),经营稳定,且引导行业结(jié)构性增(zēng)长(zhǎng)。但随着白(bái)酒行业集(jí)中度提升,头部酒企持(chí)续向前,非名酒品牌难(nán)以望其项(xiàng)背(bèi),因此圈地(dì)“内卷”。此(cǐ)起彼伏间,正处于新一轮调整(zhěng)周期的白酒行(xíng)业,分化加剧。而今年,白(bái)酒(jiǔ)企业(yè)的一个(gè)共同主(zhǔ)题(tí)是去库(kù)存,谁快谁就会占得(dé)先手(shǒu)。

  白(bái)酒(jiǔ)分化加剧,今年(nián)拼(pīn)的是去库存(cún)速度 | 钛(tài)媒体风向

  白(bái)酒结构性增长,强者恒强

  根据中国酒业协会公布的数据,2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元,同比增长9.6%,利润2201.7亿元,同比(bǐ)增长29.4%。这当中,20家白酒上市企业营收和利润分别占去了53%和59%。

  从(cóng)年(nián)报来看,白酒结构性增长的表现之一是优(yōu)势品牌正在持续拥(yōng)抱红利。白酒产量(liàng)、销量已经连续多年(nián)下降(jiàng),行业集中度(dù)不断提升(shēng),存量竞争格局下企(qǐ)业(yè)间挤压式竞争已经临近赛点。

  这样的业态促使(shǐ)白酒行业内(nèi)部强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强(qiáng),“名酒(jiǔ)时代”背景下,头部(bù)酒企(qǐ)成为产业(yè)经济增(zēng)长的(de)主要动力。年报显示,头部名酒企业(yè)基本(běn)保持了两位数增长,20家白(bái)酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收3563.45亿元(yuán),营收榜前六就(jiù)贡(gòng)献了近3000亿(yì)元,占比超80%;前五强净利润也在(zài)2022年(nián)首次(cì)突破(pò)千(qiān)亿大关。

  举例而(ér)言(yán),贵州茅台2022年实(shí)现营收(shōu)1275.54亿元,同比增长16.53%;净利(lì)润627.16亿(yì)元,同比增长19.55%。今年(nián)一季度营收(shōu)393.79亿(yì)元,同比增(zēng)长18.66%;净利润208亿元,同比增长20.59%。

  五(wǔ)粮液亦不(bù)遑多(duō)让,2022年营(yíng)收739.69亿元,同比增长11.72%;归母净利润266.91亿元,同(tóng)比增长(zhǎng)14.17%;2023一季(jì)度(dù),营收311.39亿元,同比增长(zhǎng)13.03%;归母净利润125.42亿元(yuán),同(tóng)比增长(zhǎng)15.89%。

  中(zhōng)国(guó)食品(pǐn)产业分(fēn)析(xī)师朱丹蓬(péng)告诉(sù)钛媒体APP,“名优酒(jiǔ)保持(chí)了(le)良性的增长,疫情放开后(hòu)消费场(chǎng)景的多元化,对于(yú)中国(guó)白酒的(de)复兴(xīng)是一个非常好的(de)加持。”

  白酒(jiǔ)结构性增长的另一个特征是,在过去取得了稳定增长和快速(sù)发(fā)展的企业,基本形成了中高端驱动增长的发展模式(shì),这在(zài)年(nián)报中(zhōng)得(dé)以(yǐ)体现。

  2022年(nián),洋河、汾酒、古(gǔ)井贡(gòng)、迎(yíng)驾、舍得等,产品上除(chú)高在太空呼吸一口会怎么样,外太空呼吸是什么感觉(gāo)端一如既往强(qiáng)势(shì)以外(wài),其中高端产品销量都以超(chāo)两位数的涨(zhǎng)幅(fú)增(zēng)长。头部品牌(pái)产品线全价格带布局,二三线品牌聚焦中高端,白酒产业不约而同(tóng)都在进行(xíng)产品结构优化。

  也正(zhèng)是因为产品结构(gòu)优化的需要,白酒技(jì)改(gǎi)扩产推(tuī)动(dòng)了各酒企(qǐ)、产区的优质产能的释放(fàng)。20家上市企业(yè)中,贵(guì)州茅台、五粮液(yè)、山西汾酒(600809.SH)、泸州(zhōu)老窖(000568.SZ)、今世缘(yuán)(603369.SH)、舍得酒业(600702.SH)、水井坊(600779.SH)7家公布了实施技(jì)改、产能扩建等项(xiàng)目,这些都(dōu)是企(qǐ)业(yè)为(wèi)持续保持结构性增长做(zuò)准(zhǔn)备。

  知名酒业分析师蔡学飞告诉钛(tài)媒体APP,“‘马太效应’下(xià),头部酒企会持续(xù)走强,并且利(lì)用自身的品牌与品质优势,进一步(bù)挤(jǐ)压(yā)非(fēi)名酒市场,而基于品类和产品的(de)名酒格局很(hěn)快形成,中国酒(jiǔ)业进入寡头化时代。”

  二(èr)三线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒承压

  白酒行(xíng)业(yè)数据显示,相比较疫情(qíng)前的2019年,2022年白酒(jiǔ)产业销售收入累计增长5%,利润累计增长(zhǎng)了71%。透过2022年白酒(jiǔ)上市企业财报发(fā)现,除头(tóu)部酒企强者恒强外,二(èr)三(sān)线(xiàn)品牌正在加速分化。

  钛媒体APP梳(shū)理发现(xiàn),2019年20家上市企业中,规(guī)模在40-100亿元级(jí)别(bié)的仅有3家,分别是老(lǎo)白干酒(jiǔ)(600559.SH)、今世缘和口子窖(603589.SH);2020年这(zhè)个数据(jù)浮动为2家,分别是(shì)今世缘、口子窖;2021年上升到(dào)6家(jiā),为今世缘(yuán)、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒(603198.SH)以及水井(jǐng)坊(fāng);2022年则进一(yī)步变成7家(jiā),在(zài)前一年的6家基础(chǔ)上新增(zēng)了一个酒鬼(guǐ)酒(000799.SZ)。

  其(qí)中,今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规(guī)模来到50-80亿元之(zhī)间(jiān),隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒(jiǔ)板块的二(èr)级梯(tī)队,都是在各(gè)自省内有一定话语(yǔ)权、有较大(dà)市场规模、省外市(shì)场(chǎng)开拓良好的代(dài)表。

  它们之(zhī)间此起彼伏的竞争,也推动(dòng)了二级梯(tī)队的(de)分化加速。蔡学飞(fēi)向钛媒(méi)体(tǐ)APP表示,“二三(sān)线(xiàn)酒企分(fēn)化加剧,要(yào)么像古(gǔ)井贡(gòng)酒那样完成产品升级(jí)和全(quán)国化布(bù)局,挤进一(yī)线市(shì)场,要么就(jiù)会像皇(huáng)台一般衰败萎缩。”

  如(rú)是所(suǒ)言,年报(bào)显示,伊力特(tè)(600197.SH)、金种子酒(600199.SH)、天(tiān)佑(yòu)德酒(002646.SZ)三(sān)家2022年毛利、经营(yíng)性现金流的下降(jiàng),录得(dé)亏损。

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  2023一季报也能(néng)说明问题(tí)。举(jǔ)例而言,今年一季度(dù)酒鬼酒(jiǔ)实(shí)现营收9.65亿(yì)元,同(tóng)比下降42.87%;净利润3亿元,下降42.38%。至于下(xià)滑(huá)原因,酒(jiǔ)鬼酒在(zài)财报中表示是因为去年同期基数较(jiào)高(gāo),以及公(gōng)司主动(dòng)进行了策略调整导致。

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  另一典(diǎn)型是安徽酒(jiǔ)企金(jīn)种子,在省(shěng)内“内(nèi)卷”和名酒“高(gāo)压”双(shuāng)重挤压下,其业(yè)务体量和利润出现(xiàn)萎缩,明显掉队(duì)。2019年-2022年,其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元,收入(rù)增长(zhǎng)有限,但净利(lì)润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更(gèng)是(shì)下(xià)降了228%。对此,金(jīn)种子在(zài)年报(bào)中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等多方面因素(sù)。

  高(gāo)库存仍是行(xíng)业(yè)性问题 白酒亟需新渠道(dào)

  毛利率来看,20家白(bái)酒上市企业(yè)中,有17家企业(yè)毛(máo)利(lì)率在(zài)60%以(yǐ)上,茅台高达92%,仅3家企业毛利率低于50%。且有15家(jiā)企业毛(máo)利(lì)率与上年同期相(xi在太空呼吸一口会怎么样,外太空呼吸是什么感觉āng)比增(zēng)长(zhǎng),金种子(zi)、洋河(hé)、伊力特(tè)、舍(shě)得(dé)、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率(lǜ)有所下降。

  毛利率高,印(yìn)证了白酒超强的(de)盈利能力,但透(tòu)过年报,白酒的(de)高库存更(gèng)加值得关注。2022年(nián),20家A股白酒上(shàng)市公司总(zǒng)存货达(dá)1328.33亿元。其中,茅台以(yǐ)388.24亿元库(kù)存高(gāo)居榜首,洋河、五粮液紧随其后。

  但从(cóng)涨幅来看,泸州老窖、岩(yán)石股(gǔ)份(600696.SH)、老白干酒(jiǔ)等企业库存同比增长(zhǎng)超30%,除(chú)洋(yáng)河股份、顺(shùn)鑫农业(yè)(000860.SZ)、金种子酒外,其他酒企库存增长基本都在两(liǎng)位数以(yǐ)上。

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  合同负债(zhài)情况亦能一定程度(dù)上反映当前渠道的(de)情(qíng)况(kuàng)。截至2022年底(dǐ),18家(jiā)上市酒企合同负债整体同比减(jiǎn)少5.47%。同期,11家公司的合(hé)同负债下滑,其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒(jiǔ)等同(tóng)比降幅超五成(chéng)。截(jié)至今年(nián)一季度(dù)末,总体(tǐ)合(hé)同负债微增0.08%。

  搜狐酒业(yè)发展(zhǎn)研究院(yuàn)专(zhuān)家、中国(guó)酒业资深评论员(yuán)肖竹青(qīng)告(gào)诉钛(tài)媒体APP,“2022年、2023年(nián)一季度白(bái)酒(jiǔ)业绩非常(cháng)优秀。但是我们发现整个市(shì)场除(chú)了茅台供不应求(qiú)以外,其他产(chǎn)品都存在(zài)价格倒挂现象,这(zhè)说明除茅台以外社会库存很大,对(duì)白酒发展来说存在隐忧。”但他也(yě)表(biǎo)示,“预计(jì)今年(nián)下半年中(zhōng)秋(qiū)节后有望成为(wèi)酒业重(zhòng)回正轨发展的时间节(jié)点。”

  “高库(kù)存是行业性(xìng)问题。”蔡学飞表达了同样的看法,他认为(wèi),随(suí)着国家经济面的(de)恢复以(yǐ)及社会活(huó)动(dòng)的复(fù)苏,会加(jiā)速去库存,特别是名(míng)酒(jiǔ)库存会(huì)得到很大的缓解(jiě),但(dàn)是区域(yù)中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)仍然会面临不小的库(kù)存(cún)压力。

  日前,五粮(liáng)液在(zài)投资者关系互动平台回答(dá)投资(zī)者关(guān)于库(kù)存(cún)的问题时就谈到(dào),五(wǔ)粮液产品渠道库存量不到一个月,属(shǔ)于正常水平。

  事实上,白酒渠道“堰塞湖”是常态,尤其(qí)在过去(qù)三年,受疫(yì)情影响线下消(xiāo)费(fèi)场景大减,终端动(dòng)销放(fàng)缓(huǎn),造成了(le)社会库存积压。从产能来看,近十年来(lái)白酒(jiǔ)产量在不断下降(jiàng),白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)业存量产(chǎn)能过(guò)剩是不争的事(shì)实,未来仍(réng)然是(shì)趋势(shì)之一。加之消费观念、消费(fèi)习惯的变(biàn)化,即(jí)使是疫情后消费场景(jǐng)大规模(mó)恢复的前(qián)提下,白酒去库存依(yī)然需要时(shí)间。

  而为去库存,全行业各环节都(dōu)在努(nǔ)力(lì),其中最关(guān)键的是,亟需库存消化能力强劲的新渠(qú)道。可以看(kàn)到,大小酒企均在(zài)营(yíng)销上(shàng)大(dà)手笔撒钱(qián),大部分酒企年报中销售费用一栏的数字(zì)在逐年递增(zēng)。

  可以(yǐ)预见(jiàn),2023年谁的库(kù)存消化(huà)得(dé)快,谁的价格倒挂恢复得(dé)快,谁就能(néng)在新(xīn)周期中胜出。

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