四大(dà)国有银行的集体降息惊动市(shì)场，存款利率正迎来新(xīn)一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下周一）起银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限将下(xià)调，四大国有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自(zì)律上限下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来银行业已有三波(bō)存款利率下(xià)调(diào)，此前两(liǎng)次(cì)分别是：4月，多家中(zhōng)小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含农村(cūn)信用合(hé)作(zuò)联社）下调人民币存款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济(jì)、就(jiù)业、投资以及(jí)老百姓“钱袋子(zi)”都息息相关。那(nà)么(me)，如何理解此次(cì)下调(diào)通知(zhī)和协(xié)定存款利率？今年(nián)“降息潮”迭起是否等同于(yú)经济增速放缓的信号？市场上关(guān)于企业(yè)、老百姓(xìng)手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背景来吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖(lái)看，多方观点认为(wèi)，本次(cì)存(cún)款利率新规(guī)主(zhǔ)要(yào)基于三重考量。一是(shì)符(fú)合推进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景；二是(shì)对银(yín)行而言，存(cún)款利率下(xià)调(diào)有助于(yú)减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争，降低银行负债成本；三是促进投资(zī)、消费，本次降息也被(bèi)看作是促进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现(xiàn)。

　　不过也需要看到的是，本次调降(jiàng)中协定存款更多是对公业务，通(tōng)知存款(kuǎn)则集(jí)中于短期存(cún)款(kuǎn)，都是针对特(tè)定存取需求(qiú)的客户，面(miàn)向范围有限。据民生证券宏观团队测算，通知存款和协定存款在银行存款中占比不高，以(yǐ)四大(dà)行的单位通(tōng)知(zhī)存款为例，常(cháng)年只占企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券银行(xíng)团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解(jiě)此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)行长(zhǎng)易纲在(zài)近期公开(kāi)讲话中提到，从过去二十年的数据看，我国实际利率总体保(bǎo)持在略(lüè)低于潜在经济(jì)增速这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜(qián)在经济增长水(shuǐ)平基本匹配。在(zài)经济复苏(sū)的关键时点上(shàng)，如何(hé)理解此次下调通知和协定存(cún)款利率？

　　目(mù)前，多(duō)方观点(diǎn)都提及(jí)的是，本轮(lún)调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金(jīn)研究部(bù)首席经济(jì)学家李湛(zhàn)梳(shū)理了(le)这一(yī)市场化改革(gé)的过程。2022年(nián)4月，央行指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，随后，国有大行(xíng)同年9月下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价(jià)自律机制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施。随(suí)之而(ér)来的是，此前4月部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下调。李湛认(rèn)为，这均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　此外(wài)，从减轻银(yín)行息(xī)差压力的(de)必要性来看，民生证券宏观团(tuán)队也倾向于认为，本(běn)次调整更多仍是延续去(qù)年9月这(zhè)一(yī)轮(lún)存款利率下调，并且完成存(cún)款利(lì)率调(diào)整的(de)闭环，改善银行利(lì)润(rùn)空间。存(cún)款利率(lǜ)机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活(huó)期(qī)和定期存款之间的存(cún)款的利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，“当下有(yǒu)必(bì)要一次(cì)性(xìng)调整通知存款和协定存款利率，保证存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)的有效性。此(cǐ)外，数据(jù)显示(shì)，国有银行(xíng)一季度净息(xī)差水平(píng)均创历史(shǐ)新低(dī)，当下调利(lì)率有助于降(jiàng)低(dī)银行负债成(chéng)本，推动银行(xíng)投放信贷的积极性。”民(mín)生证券认为。

　　除利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革及银行(xíng)净息差(chà)压力增(zēng)大(dà)外(wài)，某大(dà)型(xíng)银(yín)行金融(róng)市场研(yán)究员(yuán)还(hái)关注到的是(shì)国内存款(kuǎn)市(shì)场的供需变化——近年来国内经济受多重(zhòng)因(yīn)素冲击，居民消(xiāo)费场景受制约，预防性储蓄有所增(zēng)加及(jí)风险偏(piān)好下降(jiàng)等，导致居民储(chǔ)蓄(xù)存款上升较快，部分银行根据市场供需变化(huà)，综合指数经营情况，灵活调(diào)节存款(kuǎn)利(lì)率，只(zhǐ)是不同银行在调整节(jié)奏、时机方(fāng)面(miàn)存在差(chà)异。

　　关注二：本次存款利(lì)率(lǜ)下调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治局(jú)会(huì)议强调，要有效(xiào)防范(fàn)化(huà)解(jiě)重(zhòng)点领(lǐng)域风险(xiǎn)，统筹做好中小银行、保险和信(xìn)托机构改革化险(xiǎn)工作。一锤(chuí)定(dìng)音之下，本次(cì)调降(jiàng)利率也(yě)被认为维护金融稳定(dìng)的一(yī)大(dà)举措。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些方面？招商(shāng)基金李湛认为，本次调降通(tōng)知主要释放了两大信号，一是减轻银行息差(chà)压力。本次吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖下调将引导银行的对(duì)公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价(jià)叠加资(zī)产(chǎn)端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增(zēng)强(qiáng)银行内生资(zī)本(běn)补充能(néng)力；二是(shì)减少企业及居民的短期存(cún)款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒的(de)观点是，调降(jiàng)协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)的利率上(shàng)限，主要目的(de)是规范银行业存(cún)款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的(de)无序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本。当(dāng)前银行净(jìng)利(lì)差空间较小，压降负债端成本，有助于(yú)改善(shàn)银行盈利、补充净资本、降(jiàng)低金融风(fēng)险(xiǎn)。此(cǐ)外，银行负债端(duān)成本下(xià)降，也(yě)为资产端的贷款利率下调、降低实体经济(jì)融资成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师董琦也认为，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，既有助(zhù)于缓解商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差收窄趋(qū)势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　招商证券银行团队同(tóng)样(yàng)提到，新规对于规范协定存(cún)款定(dìng)价秩序作用较大(dà)，减(jiǎn)少存(cún)款定价的(de)无序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本。该团(tuán)队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存款比例10％左右，由此来看，新(xīn)规将降(jiàng)低银行总存款付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债(zhài)市(shì)场(chǎng)的影响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存(cún)款利率下调有助于压低全社会利率水平(píng)，利好债(zhài)券；同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　川财证(zhèng)券首席经济学家陈雳(lì)则(zé)表示，在当(dāng)前整(zhěng)个(gè)经济(jì)复苏的大背景下，进一步释放市场流动(dòng)性、活(huó)跃消费是一个重要的、阶(jiē)段性目标(biāo)，存款降(jiàng)息调节(jié)，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银(yín)行(xíng)存款成本是否大(dà)势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及(jí)2023年(nián)一(yī)季度(dù)货政例(lì)会均表明，当前(qián)货(huò)币政策基调(diào)未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在(zài)此基础上也强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济(jì)提供更有力(lì)支持”。从(cóng)本次降息释放的(de)信号(hào)来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的(de)看法是，货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。“本次(cì)调降(jiàng)意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍(réng)有下行空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银行协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)并不等于(yú)政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场不(bù)应视为降息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币(bì)政策之下，也(yě)有多方观点提到，压降存(cún)款成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。国泰君安董琦(qí)关注(zhù)到(dào)，当前经济修复内生动力依(yī)然(rán)不强(qiáng)，外需压(yā)力没有完全缓解，货(huò)币政策将继续对经济修复带来(lái)支撑作用，未来伴随经济修复，利率水平的(de)调(diào)降还(hái)没(méi)有结束。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银(yín)行团队的观点也不谋(móu)而合——长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不(bù)高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很难(nán)上行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进(jìn)下调(diào)存(cún)款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型银行金融(róng)市(shì)场研(yán)究(jiū)员(yuán)认为，需要看到的是，目前经济处于修复性复(fù)苏阶段，经济(jì)恢复仍(réng)需(xū)要适度货币环境支持，同(tóng)时，国内经济复苏不平衡问题(tí)依然(rán)突出，要(yào)求(qiú)货币政(zhèng)策支持(chí)精(jīng)准有力。预计下半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调(diào)，在保持信(xìn)贷(dài)总量(liàng)适(shì)度增长，市场流动(dòng)性合(hé)理充裕情况下，更(gèng)加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域支持(chí)，提(tí)升政策精准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业手中(zhōng)的(de)钱会(huì)不(bù)会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限将迎调整(zhěng)的同时，有(yǒu)市(shì)场观点担(dān)心，降(jiàng)息一方(fāng)面有利于(yú)刺激消费以(yǐ)及缓和银行经营压力，但另一方(fāng)面老百姓、企业手里的存款收益(yì)缩(suō)水了。在(zài)评价双方博弈观点之前，不妨(fáng)先厘清通知(zhī)存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期存(cún)款之(zhī)间，利率高(gāo)于活期(qī)存(cún)款(kuǎn)，但比定期(qī)存款(kuǎn)存取(qǔ)灵活，两者的共同优点是，在保持资(zī)金(jīn)灵活使用(yòng)的同(tóng)时，提高利息回报。其(qí)中(zhōng)：

　　通(tōng)知存款是活期(qī)存款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时需提前1天(tiān)或7天通知银行，即可按实际存期(qī)及支取日相应币种(zhǒng)档次利率计付利(lì)息，个人和企业(yè)均可以(yǐ)办理。当前1天(tiān)和7天期(qī)通知存(cún)款的基准(zhǔn)利(lì)率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位在(zài)银行开立一个具有结算和(hé)协定存款双重(zhòng)功能(néng)的协定存款(kuǎn)账户，并约(yuē)定基本存(cún)款额度，由银行将(jiāng)协定存(cún)款账户(hù)中(zhōng)超过该额度的(de)部分按协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)单(dān)独计息的一(yī)种(zhǒng)存款(kuǎn)方式。协定(dìng)存款性质介于活(huó)期和定期存款之(zhī)间，只面向(xiàng)企业(yè)办理，期限最长为(wèi)1年。当前，协定存(cún)款(kuǎn)的(de)基(jī)准利率为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务，通知存(cún)款(kuǎn)既有(yǒu)对公业务，也有个人(rén)业务，但都有一定的(de)存(cún)款门槛。基(jī)于此(cǐ)，粤开证券首席经济学家(jiā)罗志(zhì)恒提出的观(guān)点是，总(zǒng)体来看，协定存款和通(tōng)知存款基(jī)本上以对公活期存款为主，对一般老(lǎo)百(bǎi)姓的影响不大。对于(yú)企业来说，会有一定的利(lì)息损失，但若存(cún)贷(dài)款利(lì)率都能(néng)有所下调，也有助于刺(cì)激企业(yè)投资并降低(dī)融资成本(běn)。

　　此外记者(zhě)也注意(yì)到，央行最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住(zhù)户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元，非金(jīn)融(róng)企业存款减(jiǎn)少1408亿(yì)元(yuán)。进(jìn)一步来(lái)看，存款利率调降是否会(huì)刺激超额储(chǔ)蓄(xù)流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一传导过程(chéng)并(bìng)非一蹴而就，且需要总量(liàng)政策继续支撑。经济当前依然(rán)需要休养(yǎng)生息，特别是在(zài)前期服务(wù)业修复后，与制造业产生(shēng)循(xún)环，带(dài)动收(shōu)入预(yù)期改善，最(zuì)终才会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招(zhāo)商(shāng)基(jī)金李(lǐ)湛(zhàn)的建议(yì)是，应辩(biàn)证(zhèng)看待本次降息。疫情以来，企(qǐ)业及居民形成了一(yī)定规模的超额(é)储蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居(jū)民的储蓄(xù)意愿，引导企(qǐ)业加大(dà)投(tóu)资、居民增(zēng)加(jiā)消(xiāo)费，促进(jìn)经济(jì)复苏。“只有(yǒu)经济(jì)复苏(sū)斜率提升(shēng)，企业、居民对后续的收入信心才会回升(shēng)，进而形成储(chǔ)蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业(yè)、居民收入的良性循环(huán)。”李湛表示。

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