金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出(chū)于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两轮(lún)投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业(yè)毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因之(zhī)一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占(zhàn)公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释(shì)称(chēng)大部分(fēn)存(cún)货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向东，进入(rù)其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团工作。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启了(le)他(tā)的白(bái)酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗(qí)下(xià)川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签订了(le)OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金(jīn)六福(fú)在(zài)这一(yī)年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足(zú)主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广(guǎng)告(gào)投放量都是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南(nán)知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费(fèi)恢(huī)复较(jiào)快。高端的(de)恢复没(méi)有看到(dào)更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库(kù)存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存(cún)在三(sān)个矛(máo)盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下(xià)的价(jià)位带，其原因在于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动人口从(cóng)农(nóng)村转(zhuǎn)移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低(dī)端(duān)节(jié)前(qián)增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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