随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的(de)权(quán)益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多(duō)的(de)权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wà克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思n)份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了(le)13只(zhǐ)，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财(cái)通资(zī)管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前三依次(cì)为易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科(kē)技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况(kuàng)上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持(chí)略(lüè)超配(pèi)价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体上除了向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定偏离外(wài)，其(qí)他(tā)方(fāng)面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的(de)基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化(huà)做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季(jì)度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的(de)弹(dàn)性，其(qí)他以现(xiàn)金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支持(chí)方向作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的(de)金(jīn)融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益(yì)于产业(yè)周期(qī)见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了(le)对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国(guó)内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思)费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出行供需格局和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会(huì)。投(tóu)资端关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的部(bù)分(fēn)细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券资产的估(gū)值处(chù)均在具(jù)备吸引(yǐn)力的(de)水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安(ān)全边(biān)际。年(nián)内经济修复(fù)是确(què)定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政策(cè)加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其(qí)关(guān)注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调(diào)。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本(běn)面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已(yǐ)找出(chū)“中特(tè)+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方(fāng)向(xiàng)：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来(lái)相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来(lái)看(kàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可能在下(xià)半(bàn)年(nián)周期见底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技(jì)术(shù)的(de)突破，有可(kě)能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空间。

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