自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将(jiāng)明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相关(guān)标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民(mín)关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国(guó)内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度(dù)末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本(běn)维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度(dù)末(mò)该基(jī)金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)科技(jì)等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模(mó)式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到(dào)机会时全力(lì)出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率，一(yī)季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只是凝神静气的意思 凝神静气是成语吗在(zài)结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该基(jī)金的(de)第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯(xùn)控股和(hé)香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业(yè)三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一(yī)季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其(qí)前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到(dào)它们(men)用事实证明自(zì)己的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一(yī)在于(yú)可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的(de)内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就是(shì)这一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的(de)核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务(wù)数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并(bìng)修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评判(pàn)这家公司的未(wèi)来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报(bào)中的附注，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模(mó)式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的(de)重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例，一季度末该(gāi)基(jī)金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科技(jì)技术演绎(yì)预测中的(de)相关(guān)行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市(shì)场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也(yě)会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回(huí)顾一季(jì)度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投资者(zhě)担心(xīn)这(zhè)是否只是(shì)当下(xià)复杂环(huán)境下(xià)各种危机的(de)冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经(jīng)济基(jī)本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国(guó)企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面(miàn)一般(bān)或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基(jī)金前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)凝神静气的意思 凝神静气是成语吗能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其(qí)很可(kě)能是(shì)一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的(de)价格买(mǎi)入(rù)预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的(de)多(duō)巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平(píng)时(shí)的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望(wàng)二(èr)季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与(yǔ)世界的链接，中国(guó)在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也(yě)衷心(xīn)的希望(wàng)其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的(de)困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五(wǔ)粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技(jì)服(fú)务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的(de)医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则(zé)在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处(chù)在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力(lì)，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价(jià)值的(de)实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资(zī)于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有(yǒu)大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化(huà)需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近期(qī)公布的社(shè)融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金(jīn)融(róng)风险更多(duō)是流(liú)动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可(kě)以(yǐ)将目(mù)光(guāng)更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续(xù)保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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