5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片E奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗24px;'>奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗TF基金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏不(bù)及(jí)预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于(yú)底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩(jì)的(de)压(yā)力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国(guó)半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的(de)二十大(dà)对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度修复(fù)速度(dù)和估值的(de)匹(pǐ)配程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确(què)定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可(kě)能(néng)波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面(miàn)变化(huà)综合(hé)判断(duàn)配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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