在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性(xìng)公(gōng)司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能(néng)力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情(qíng)绪已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新(xīn)调查(chá)中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比20齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式09年以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(c齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式uò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一(yī)年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于(yú)那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量(liàng)化(huà)基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公(gōng)司在(zài)本财报季的业(yè)绩(jì)超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以(yǐ)让(ràng)美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位(wèi)通常会(huì)在下行周期(qī)结齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式(jié)束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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