昨夜今晨，全(quán)球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大(dà)会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今(jīn)年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭档、已经(jīng)99岁的芒格(gé)出席伯(bó)克希尔哈撒韦年度(dù)股(gǔ)东大会的问答环节(jié)。

　　本次大会召开时(shí)的宏观背景颇(pǒ)不平静：美国银行业动荡不安，债(zhài)务上限谈判(pàn)僵持(chí)，经(jīng)济(jì)徘徊于衰退的(de)危险(xiǎn)边缘，地缘(yuán)政(zhèng)治冲(chōng)突持(chí)续升温(wēn)，人工(gōng)智(zhì)能正带来(lái)重(zhòng)大的机遇和(hé)风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大(dà)变革时代的点(diǎn)评和投资智(zhì)慧。

　　大会召(zhào)开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一季度财报显示，第一(yī)季(jì)度净利润(rùn)355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元(yuán)；第一季度营(yíng)收(shōu)853.93亿(yì)美元，去年同期为(wèi)708.1亿(yì)美元；第(dì)一(yī)季度(dù)投资和衍生品收(shōu)益为347.58亿(yì)美元，去年(nián)同期为亏(kuī)损19.78亿(yì)美(měi)元。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不(bù)全(quán)力支持倒(dào)闭的硅谷银行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银(yín)行倒(dào)闭后(hòu)，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)必须做出(chū)赔偿所有储户的决定，因为(wèi)不这样做(zuò)可(kě)能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特在回(huí)答一(yī)个问题时说，如果储户得不(bù)到(dào)补偿，它(tā)给美国经济带来的后果(guǒ)无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中(zhōng)国(guó)发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和(hé)芒(máng)格都认为，中美关(guān)系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格(gé)说(shuō)：“美国和中(zhōng)国发生(shēng)冲突(tū)是很愚(yú)蠢的。我(wǒ)们(men)应该做(zuò)的就(jiù)是(shì)和中国和(hé)睦相处(chù)。美国应该与中(zhōng)国大量开展自由贸易(yì)。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但一直都需(xū)要(yào)判断，如果(guǒ)没有对方回应，事情能有多大进步(bù)。两国都(dōu)会有竞争力，都(dōu)可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个(gè)月的波动可能是二(èr)战以(yǐ)来最厉(lì)害的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们大部(bù)分的事业，在今年报(bào)告的营收都会(huì)比去年较低，这都是因为过去6个月经济的(de)不景气(qì)造(zào)成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这(zhè)几个月公司都经历了很多(duō)的波动，这可能是二(èr)战以来(lái)最厉决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思害的一次(cì)，二(èr)战(zhàn)的(de)时候(hòu)我们没有(yǒu)办法获得商品、货(huò)物，但是这一(yī)次的波动来自(zì)于(yú)另外一个地方，他们可能在过去的6个月中出(chū)现了存(cún)货过多的情况，这不是说好像失业率、就业率的(de)情况(kuàng)造成的，但(dàn)是现(xiàn)在的经济(jì)环(huán)境在这六个月(yuè)已(yǐ)经非(fēi)常不(bù)一样了，而我们很多的经(jīng)理人对(duì)于这种情况(kuàng)感觉(jué)到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多(duō)卖不出(chū)去。现在(zài)我(wǒ)们才慢慢(màn)地让销(xiāo)售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子(zi)可能已(yǐ)经(jīng)结束(shù)”！巴菲特第(dì)一季度(dù)净卖(mài)出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第一季(jì)度是股(gǔ)票的净卖(mài)家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票(piào)，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他(tā)的长期得(dé)力(lì)助手查(chá)理·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸引力。自今年(nián)年初以来(lái)，该公司的现金储(chǔ)备(bèi)增加了20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年(nián)底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随(suí)着美联(lián)储(chǔ)加息和(hé)经济放(fàng)缓，投(tóu)资者应该降(jiàng)低对(duì)股市回(huí)报(bào)的预期(qī)。

　　巴菲(fēi)特对(duì)自己的企业做出了(le)悲观的预测：好日子(zi)可能(néng)已经(jīng)结束。这位亿万(wàn)富翁投资者(zhě)预计(jì)，随着经(jīng)济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务的收益今年将下降(jiàng)。因(yīn)为在过去6个月(yuè)左(zuǒ)右的时间里，美国经济的“令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置信(xìn)的(de)增(zēng)长(zhǎng)时期”已经接近(jìn)尾声。伯(bó)克希尔经常被(bèi)视为经济健康(kāng)状况的代表，因为其业务范(fàn)围广泛(fàn)，从铁(tiě)路(lù)到电(diàn)力公用事业(yè)和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦公司的成功(gōng)归(guī)功于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是(shì)阿(ā)贝尔

　　巴菲(fēi)特(tè)指出，阿贝尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继承我的工作，但(dàn)他还会与贾恩一起(qǐ)协商，做最后的决策。公司(sī)传承在执行上并(bìng)不是(shì)这么简(jiǎn)单，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五个(gè)下一代领导人，而(ér)是更多有能(néng)力的人。如果他们不能处理得当的话(huà)，他就不会将伯克希尔交给他们(men)。他还补充(chōng)，每(měi)一个公(gōng)司的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯(bó)克希尔内部都很支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能(néng)疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问：美联储现(xiàn)有的资产负债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特表称(chēng)他不担心(xīn)美联储，支(zhī)持美联储压低通胀率的使命，他(tā)也不担心美(měi)联储的资产负(fù)债表，尽管打(dǎ)趣称“那是一个很(hěn)大(dà)的(de)数字，而(ér)我喜欢(huān)看这(zhè)些大数字”。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，看到美联储资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他(tā)反(fǎn)对(duì)疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚(gāng)结束时(shí)美(měi)国所经(jīng)历的那样(yàng)。对(duì)此芒格(gé)也持(chí)相同(tóng)观点，称如(rú)果靠不断印(yìn)钱来解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓(cāng)石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没有其(qí)他地方可(kě)以像二叠纪(jì)盆地（permian）一样有这(zhè)么多(duō)石油储备。不过页岩油井的衰败(bài)也很(hěn)快(kuài)，开井第一天可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或(huò)者一(yī)年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石(shí)油(yóu)的管理(lǐ)层，对他(tā)们也很(hěn)熟悉(xī)。西方石油做了很(hěn)多好(hǎo)的(de)事(shì)情(qíng)，建了很多新(xīn)井还(hái)能盈(yíng)利。伯(bó)克希尔(ěr)并(bìng)不会购买西方石油的控股(gǔ)权，管理层(céng)已经很棒了。未来不确定是否会继续购买更多石油公司的股票，但对现在持股量很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有(yǒu)货(huò)币能取代美元(yuán)的储备货(huò)币地位(wèi)

　　有投(tóu)资者提问：美(měi)国大批发债，美(měi)联储让(ràng)债(zhài)务货币化，中国巴(bā)西沙特等都在(zài)与美元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元的货币储备地位何(hé)时(shí)会受威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没(méi)有取代美元储(chǔ)备(bèi)货(huò)币地位的候选币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人比美(měi)联(lián)储主席鲍威尔更(gèng)了解(jiě)形势(shì)，但他无法控制财政政策(cè)。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币(bì)能坚持用多久(jiǔ)才会失(shī)控，尤其是在(zài)这种货币是全球(qiú)储备货(huò)币的时(shí)候(hòu)。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举印钞很容易，但应该非(fēi)常小心。如果货(huò)币太多，一旦把(bǎ)通胀的精(jīng)灵从瓶子里(lǐ)放出来，就(jiù)很(hěn)难恢复，人们会对货币失(shī)去信任。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，无法(fǎ)预测会有什么结果(guǒ)，反(fǎn)正不会是好结果。现在(zài)（大量发债）是一(yī)个非常(cháng)政治(zhì)化的决策(cè)。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通过印钞(chāo)赢得(dé)选票(piào)会适得其反。芒格(gé)在提到日(rì)本(běn)的货币政策和财政政策时说(shuō)，日本用日元做了些奇怪的事。对于日本实(shí)施的经济政策，日本人应(yīng)该(gāi)接受并(bìng)作出应对(duì)。巴菲特补充(chōng)说(shuō)，如(rú)果日元是储备货币，那(nà)些事不(bù)可能发生。巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，他(tā)佩(pèi)服(fú)日本，日本有(yǒu)一个更有(yǒu)凝聚力(lì)的社(shè)会，但(dàn)美国不应该效(xiào)仿日(rì)本。不断(duàn)印钞是(shì)疯(fēng)狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启动第二批(pī)中央(yāng)冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以来，在供大于需的市场格(gé)局下，我国生(shēng)猪价格整体偏(piān)弱运行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最(zuì)低跌(diē)至14元/公斤以(yǐ)下(xià)。

　　回(huí)顾今年春节过后(hòu)的猪价(jià)走势，记(jì)者查(chá)询上甲数据梳理发(fā)现(xiàn)，2月中(zhōng)旬(xún)至3月初期间(jiān)，生(shēng)猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次(cì)振(zhèn)荡(dàng)下(xià)跌(diē)，直至4月17日(rì)跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤(jīn)后，才再(zài)度(dù)出现小幅(fú)反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一(yī)假期前又略(lüè)有回(huí)落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况(kuàng)下，国(guó)家发改委于(yú)5月5日下午发布最(zuì)新研究收储的公(gōng)告称，据(jù)国家发展改革(gé)委监(jiān)测，4月24日—4月(yuè)28日当(dāng)周(zhōu)，全国平均猪(zhū)粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二(èr)级预警区间。根据《完善(shàn)政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备调(diào)节机制 做(zuò)好猪(zhū)肉市场保(bǎo)供稳价工(gōng)作预案》规定，国家发(fā)改委会同有关(guān)部门研(yán)究适时(shí)启动年内第(dì)二批中央(yāng)冻(dòng)猪肉储备收储(chǔ)工作，推(tuī)动生猪价格尽快回(huí)归合理区间。

　　在国(guó)家(jiā)发改委发声(shēng)后，生猪期(qī)货市场(chǎng)预(yù)期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期货主力合约(yuē)2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月(yuè)后来看(kàn)，生(shēng)猪现货(huò)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体延(yán)续振荡下(xià)跌走势，价格无(wú)太大起色。徽商期货生猪分析师(shī)尉秀接受期货日(rì)报记者采访时(shí)表(biǎo)示，4月来(lái)生猪现货价格呈先跌(diē)后涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初(chū)至(zhì)中旬，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠加散户逢高出(chū)栏(lán)心态增强，利空(kōng)生猪价(jià)格(gé)，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日13.9决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思5元/公斤）；随后(hòu)进入4月中下旬后，在相(xiāng)对较低(dī)的猪价下，市场心态开始转变，养殖(zhí)端(duān)低价惜(xī)售情绪(xù)强、二育询盘增加(jiā)，支撑(chēng)价格止跌反弹，同时冻品猪肉价(jià)格的相对优势(shì)也刺(cì)激贸易商从进口肉(ròu)采(cǎi)购转向对国内(nèi)冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰(zǎi)企业分割入库意(yì)愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终(zhōng)端需求有所好转，猪价升至4月(yuè)25日的(de)15.12元/公(gōng)斤(jīn)；而此后(hòu)，较(jiào)高的成本(běn)导致(zhì)生猪二育(yù)入场转为谨慎(shèn)，屠企分割比(bǐ)例(lì)也有开收敛(liǎn)，叠加月末部(bù)分集团企业有提前出栏迹(jì)象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月(yuè)28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长假期间，虽有(yǒu)节假日提(tí)振，但生猪现(xiàn)货(huò)价(jià)格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱态(tài)势。申银万国期货农产(chǎn)品高级分(fēn)析(xī)师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求(qiú)淡季(jì)，同时五一节前各养殖类上市公司公(gōng)布(bù)一季报显示其经营(yíng)数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企(qǐ)业超预期(qī)去产能将对行业(yè)的(de)发展不利(lì)，容易导致猪价(jià)的大起大落。在这个(gè)节点(diǎn)，国家(jiā)发(fā)改(gǎi)委宣布(bù)收储，可以看出(chū)国家对(duì)生猪养殖行(xíng)业(yè)健康(kāng)发(fā)展的重(zhòng)视(shì)与呵护，有助于(yú)提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释(shì)放下，本周五生猪期(qī)货盘面随即作出(chū)反应走多。从(cóng)收储本身看，不会带来(lái)实质性(xìng)生猪需求的增长。不过(guò)，倘(tǎng)若(ruò)收储调控长期密(mì)集执(zhí)行(xíng)，叠加二(èr)育(yù)等利多因素共振，或(huò)会给市场带来比(bǐ)较(jiào)明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何(hé)时结(jié)束？

　　五(wǔ)一(yī)节假日过后(hòu)，尉秀告诉记(jì)者，因生猪终端需求缺乏(fá)实质性利(lì)好，短期内猪价或(huò)延续(xù)低位区间振荡走势。

　　具(jù)体从(cóng)生猪需求(qiú)端看，尉秀表示，参(cān)考(kǎo)2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰量均有不同程度(dù)的提升，但(dàn)也非猪肉季节(jié)性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家统计局最新数据，截至今(jīn)年一(yī)季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿(yì)头(tóu)，同比增长1.7％，出(chū)栏量(liàng)处(chù)于近五年(nián)同期高位水平；生(shēng)猪(zhū)存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)生猪存栏环比出现下(xià)跌(diē)，但同比(bǐ)依(yī)旧增长(zhǎng)，并处于近(jìn)9年同期(qī)相对高位。

　　此外(wài)从生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀表示，据农(nóng)业(yè)部监测，2023开年(nián)以来，国内(nèi)能(néng)繁母猪存栏已连(lián)续三个月下降(jiàng)，但下降幅度相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能繁(fán)母猪存(cún)栏量为(wèi)4305万头，环比(bǐ)下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产能(néng)调控目(mù)标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母猪存(cún)栏(lán)自2022年11月(yuè)开始下滑，已经连续5个(gè)月(yuè)下滑，累(lèi)计(jì)下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出，生猪产能(néng)有继(jì)续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没(méi)有出(chū)现能够驱动周期上行(xíng)趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价再(zài)次阶(jiē)段性(xìng)走低(dī)，二(èr)育补栏或会(huì)再次(cì)进(jìn)场，带动猪价走高；但今年二(èr)次育肥进出(chū)场节奏切换加快(kuài)，需关注进出场节奏对猪(zhū)价的带动。此外受(shòu)冬季猪病等(děng)影响(xiǎng)，今年2-3月(yuè)有比较明显的(de)小体(tǐ)重猪急(jí)抛，出栏量(liàng)的(de)提前透(tòu)支将在6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体(tǐ)现。总(zǒng)的来看，5月猪价价(jià)格重心或高于4月，建议继续重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入库及收储带来的(de)情绪面影响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板块研究员(yuán)宋从志认(rèn)为，短期来(lái)看，当(dāng)前(qián)生猪整体屠宰量仍维持(chí)高位，并高于去(qù)年同(tóng)期水平，出(chū)栏体重虽(suī)有连续(xù)回落，但(dàn)绝对体重仍在(zài)120kg以(yǐ)上(shàng)，反(fǎn)映上游大(dà)猪仍在释放之中，二(èr)育增(zēng)加导致大猪仍有阶段性出(chū)栏(lán)压力。尤(yóu)其去年(nián)6月份以来能繁母猪(zhū)环比增加带来的生猪出栏在5月份可能(néng)继续保持惯性增涨(zhǎng)。但今年二季(jì)度开始生猪市场(chǎng)将逐步过度至(zhì)季节性旺季，因(yīn)此生猪近(jìn)端(duān)现(xiàn)货价格大概率已在慢慢接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，下半年(nián)是(shì)生(shēng)猪需求的旺季，叠加能繁母猪的(de)调减(jiǎn)在下半(bàn)年会有一定(dìng)程度的体现(xiàn)，价格重心或高于上半年，2023年(nián)全年猪(zhū)价的(de)高(gāo)点有望(wàng)在下(xià)半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大(dà)的(de)时间点有望(wàng)逐步过(guò)去(qù)，叠(dié)加经(jīng)济复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏的(de)损(sǔn)失以及猪肉收储(chǔ)，消费端恢(huī)复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏(piān)高(gāo)，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供应有望(wàng)逐步增加，全(quán)年猪(zhū)价重心仍(réng)将低于2022年，交易节奏的把握(wò)将更(gèng)为关键。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以在养(yǎng)猪成(chéng)本一(yī)带(dài)逐步(bù)择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋从志(zhì)表(biǎo)示，当(dāng)前(qián)生猪(zhū)期货2305合约期现已在(zài)逐步(bù)回归(guī)，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目(mù)前整(zhěng)体估值不(bù)高(gāo)，后(hòu)续在收(shōu)储加持(chí)下，期(qī)价存在继续往上修复的(de)空间。建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)在交易上可从单边转为观望，边(biān)际(jì)上(shàng)警惕饲料养殖板(bǎn)块集体估值下移带来(lái)的系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思