银行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第(dì)一共和银(yín)行盘(pán)中跌(diē)幅(fú)一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌(pái)，股(gǔ)价(jià)再(zài)刷新历史新低，市值一度(dù)跌(diē)破(pò)10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第(dì)一共和(hé)银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)接管该银行，并为所有存款提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道(dào)，感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内白宫或美国财政部无意干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这家银行能否(fǒu)在未来的日子继(jì)续经(jīng)营下(xià)去，也不知道联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司是(shì)否(fǒu)会对此家银(yín)行发(fā)表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的(de)接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和(hé)银行找到买(mǎi)家(jiā)的机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美(měi)国上(shàng)周原油(yóu)库存(cún)降(jiàng)幅大于预(yù)期，由(yóu)于市(shì)场消化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)增(zēng)加(jiā)，油(yóu)价周三延(yán)续(xù)前一(yī)交易日的跌(diē)势(shì)，目(mù)前已经抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的(de)全部涨幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月(yuè)初(chū)因(yīn)需求低(dī)迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层(céng)面(miàn)风险不断，让美(měi)联储5月的加息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及(jí)由(yóu)此扩大的(de)经济衰退阴霾，美(měi)联储会如(rú)何选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政策，大(dà)概(gài)率还是维持加息的大(dà)方向，只不过加息(xī)力度(dù)会维持25个基(jī)点，不会像(xiàng)去年那(nà)样以50个(gè)基点的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性，当前核心(xīn)通(tōng)胀增(zēng)速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价(jià)格指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发了经(jīng)济减速，但是据我(wǒ)们(men)测(cè)算当(dāng)前美(měi)国私人部门资(zī)产(chǎn)负债表受冲(chōng)击(jī)的(de)影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速(sù)不至于引发(fā)美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联(lián)储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下(xià)的美联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经济(jì)减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发(fā)银行股大跌，但由于当前(qián)美国商业银行危(wēi)机主(zhǔ)要是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆(bào)发(fā)时(shí)过渡去杠杆(gān)，金(jīn)融市场(chǎng)系统性风险(xiǎn)暂难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏(hóng)观(guān)分析(xī)师赵旭初(chū)同样(yàng)认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的(de)可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻(qīng)易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度(dù)和积极性(xìng)非常高，在这种形式(shì)下，去(qù)押注系统(tǒng)性风险发生概(gài)率比较(jiào)低(dī)的(de)。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为(wèi)有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出(chū)现了几乎失控的(de)风险，如(rú)金(jīn)融机构(gòu)或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会(huì)在7月份就去(qù)做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十年来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)进一步回(huí)落多(duō)少(shǎo)这(zhè)一争论，全球知名机构(gòu)的基(jī)金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是(shì)安联环球投(tóu)资和西部信托等公司认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储和其他央行将在(zài)加(jiā)息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目标可(kě)能会(huì)让经济陷入(rù)衰退。而另一(yī)方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑(yí)，面对(duì)粘性(xìng)极强的(de)通胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定(dìng)者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人失业的(de)风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们最终可能不得不(bù)做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高于(yú)目(mù)标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从美国居(jū)民(mín)消费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费支出增速放(fàng)缓(huǎn)是确(què)定性事件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经济继续减速(sù)也是大概率事(shì)件。然(rán)而(ér)，由于美(měi)国居民消费(fèi)支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升温(wēn)，但不至于出发(fā)市场系统(tǒng)性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也(yě)可以验证这一点。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)国居民利息(xī)支出占(zhàn)可(kě)支配收入的(de)比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于(yú)经济严(yán)重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的下降(jiàng)和最近的美国居民部(bù)门信(xìn)用卡违(wéi)约率上(shàng)升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在(zài)高通(tōng)胀高利率经济(jì)下行的环境下，居民(mín)部(bù)门的(de)资产负债表和收(shōu)入状况(kuàng)边际上会(huì)有恶化(huà)也是(shì)情理之中；但美(měi)国居民(mín)部(bù)门已经经过了十(shí)年的(de)去杠杆，本身资(zī)产负债处于(yú)一个相对健康的状况，这也是为(感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内wèi)何即便消(xiāo)费信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙(biāo)升(shēng)，美(měi)国(guó)居(jū)民部门的消费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来(lái)，当前市(shì)场避险情绪的(de)催(cuī)化有两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是一个容易出风(fēng)险的时间段(duàn)；二是(shì)能够激发风险偏(piān)好的中国(guó)这(zhè)边(biān)的复苏环(huán)比高点已经(jīng)看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有更多刺(cì)激(jī)政策的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，市场对全球经济的预期想要进一步边(biān)际(jì)改(gǎi)善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景下，近日(rì)A股的主线题材下(xià)跌与(yǔ)海外银行业(yè)危机共(gòng)振成(chéng)为(wèi)了一个激发避险情绪(xù)升级(jí)的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周期和前(qián)几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策部(bù)门应对危机(jī)的(de)速度又很快(kuài)，所(suǒ)以不至(zhì)于出现单边的(de)持续性(xìng)共振，这就(jiù)导致(zhì)各类风(fēng)险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有(yǒu)色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下(xià)行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所(suǒ)有色金属研究(jiū)总监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的全面下行有两个(gè)利空背景和一个触发因素，一(yī)是临近美联储5月(yuè)份(fèn)议息(xī)会议，加(jiā)息25个基(jī)点的(de)概率升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，资金提(tí)前(qián)流出规避不确(què)定性风险；三(sān)是前(qián)一晚欧美银行季(jì)报再爆利(lì)空，引发市(shì)场对银(yín)行业(yè)危(wēi)机蔓延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然(rán)升温，美股(gǔ)大幅(fú)下挫(cuò)，美元指数快速(sù)回(huí)升，成(chéng)为有色板(bǎn)块(kuài)全面下行的(de)直接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和加息(xī)预期(qī)之间摇(yáo)摆不定。一方面(miàn)对(duì)银行业和全(quán)球(qiú)经济(jì)前(qián)景感到(dào)担(dān)忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论(lùn)升温又会使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低。加息预(yù)期降低后又不得(dé)不面(miàn)对高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测(cè)衰退(tuì)，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良时期货有(yǒu)色金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期(qī)，之(zhī)前看多需(xū)求修复(fù)的情绪慢(màn)慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部(bù)分品种还(hái)在区(qū)间(jiān)运(yùn)行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的(de)传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延续了需求(qiú)的强预期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出(chū)现不(bù)一样的(de)声音。一是(shì)精炼铜及(jí)再(zài)生铜(tóng)制杆(gān)、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行业样(yàng)本企(qǐ)业开(kāi)工率却出现接(jiē)连下降(jiàng)，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分(fēn)下(xià)游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说3月份的(de)高(gāo)开工透支了部(bù)分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色市场(chǎng)流(liú)出规避不确定性风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落也是近段时间对(duì)利(lì)空(kōng)因素(sù)的集(jí)中体现，节(jié)前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若(ruò)价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数(shù)据来看，下游需(xū)求(qiú)无疑(yí)是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在下游开(kāi)工率上最(zuì)近几周(zhōu)出现了高(gāo)位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏(piān)振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时(shí)候(hòu)已经过去(qù)，但今年可能不会降(jiàng)息。我们(men)要警惕这种(zhǒng)市场过(guò)于一致(zhì)的情况。因为美(měi)通胀高位持续，美联储的(de)结果导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超(chāo)预期，这(zhè)样市场(chǎng)就会(huì)有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色(sè)板(bǎn)块(kuài)多(duō)数品种供应增加总体比较确定的(de)，需求跟不上(shàng)供应的增(zēng)速，整个(gè)周期是(shì)向下而(ér)不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济是对未来(lái)的预期(qī)，更多的是反映市(shì)场对未(wèi)来一个季度、半年度(dù)甚(shèn)至(zhì)更长时间(jiān)的需求预(yù)期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的(de)短期或短线影响并不(bù)显著，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多(duō)担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节(jié)点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压力。”他说(shuō)。

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