尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由(yómbb是什么公司，mbb是什么意思缩写u)于今(jīn)年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速(sù)度(dù)再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基(jī)本面的确(què)认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期(qī)强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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