周一的(de)股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场(chǎng)总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净(jìng)流入，“中特估(gū)”长期(qī)投资(zī)价(jià)值被(bèi)资金(jīn)看好，而(ér)高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多(duō)家机构仍看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居前

　　上(shàng)周五股市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价(jià)测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调(diào)整期间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截(jié)至上周(zhōu)五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回(huí)报。

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　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估(gū)值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入(rù)资金前(qián)列，而(ér)在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后(hòu)，仍(réng)然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期(qī)的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销(xiāo)售恢(huī)复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能更青(qīng)睐(lài)用(yòng)大盘(pán)宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获(huò)取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有逐步(bù)退潮趋(qū)势，中(zhōng)期在市场炒作(zuò)热度(dù)有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看，资金还会(huì)长期关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的(de)提(tí)升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等(děng)调整下来的行业，可(kě)能(néng)会继续受到(dào)了资(zī)金的关(guān)注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权重股(gǔ)高位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获(huò)利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济(jì)数据不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估(gū)”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过去的(de)A股市(shì)场对(duì)部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。而(ér)在这(zhè)种大幅低(dī)估和(hé)低配(pèi)背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能(néng)。虽(suī)台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期(qī)表现存在(zài)剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融(róng)当(dāng)前估值仍旧处于(yú)中(zhōng)低(dī)水(shuǐ)平，部(bù)分个(gè)股尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌(diē)的(de)A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出资金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指(zhǐ)数(shù)遭遇资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜(bǎng)单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整(zhěng)要求，可(kě)能(néng)会受到(dào)获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不(bù)过(guò)，从长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出(chū)的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃(yuè)度较一季(jì)度(dù)显著改善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气(qì)度有望持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一(yī)季报(bào)净利(lì)润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运(yùn)行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将(jiāng)促进(jìn)电力(lì)消(xiāo)费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同期低(dī)基数(shù)等因素影响，预计今年二(èr)季度电力消费增(zēng)速(sù)将(jiāng)有望回(huí)升。在电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续推进下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳(wěn)中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市(shì)场机制有望持续推(tuī)广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等(děng)机(jī)制或有望(wàng)出台。

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