北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边(biān)回(huí)答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹(píng)果公(gōng)司带来(lái)的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新(xīn)店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们(men)都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的(de)来临(lín)，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对(duì)其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了(le)达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机(jī)，但我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最(zuì)完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至20年后(hòu)也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买的(de)一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不(bù)想要(yào)那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不(bù)可(kě)能的(de)问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读(dú)了(le)通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处(chù)于(yú)一个特(tè)殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能源等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助(zhù)解决一(yī)些(xiē)环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的(de)计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题(tí)会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业一直(zhí)以来(lái)的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第(dì)二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了(le)代(dài)价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人，包括(kuò)学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它(tā)需要(yào)有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担(dān)了(le)不该(gāi)承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不(bù)错(cuò)的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家(jiā)银(yín)行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式(shì)可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业(yè)务(wù)，但没(méi)有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家技术公司，但在为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机我们看(kàn)来，其(qí)依(yī)然(rán)是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了(le)前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的(de)运营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和(hé)供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不是(shì)短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出(chū)错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯(bó)克希(xī)尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么(me)要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会(huì)再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机在短期利润和长期(qī)防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关(guān)心季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机试图(tú)洞悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获(huò)利！但(dàn)这(zhè)并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的(de)工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一(yī)些好的建议(yì)，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们(men)接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在(zài)于从不(bù)会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们(men)每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会(huì)继(jì)续(xù)沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于遗(yí)产规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们(men)就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有(yǒu)写(xiě)过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及(jí)他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要(yào)活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押(yā)宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上(shàng)起床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能(néng)比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明(míng)的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他(tā)产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这本书的(de)排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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