大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议(yì)。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平(píng)同(tóng)志为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地(dì)区各(gè)部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支(zhī)持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特(tè)大(dà)城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二(èr)大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机碎片也(yě)没(méi)有(yǒu)造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适(shì)的时间(jiān)和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没(méi)有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受(shòu)该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官(guān)邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的(de)过度(dù)博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处于全年(nián)第二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和(hé)高频数(shù)据(jù)验(yàn)证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明(míng)显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他(tā)板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不(bù)稳固(gù)，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的(de)事(shì)件(jiàn)性(xìng)因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于(yú)谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局(jú)机(jī)会；短期结(jié)构上(shàng)关(guān)注(zhù)在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科(kē)技(jì)周(zhōu)期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一(yī)路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核(hé)心资(zī)产、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益(yì)市(shì)场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外(wài)市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利(lì)上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和国(guó)内政策(cè)驱动的数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的(d雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质e)，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束(shù)后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年(nián)中的第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续太(tài)久，或(huò)者至(zhì)少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可(kě)能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途(tú)较为明确(què)：经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息(xī)组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月(yuè)有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一(yī)次(cì)加息(xī)，中美摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所缓和(hé)，将极(jí)大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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