自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等(děng)基(j开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑ī)金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理对后市(shì)的基本看法。多(duō)数明(míng)星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持(chí)了(le)一(yī)定水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和(hé)去(qù)年底的(de)差不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了(le)科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季报(bào)中谈(tán)及(jí)，投资者(zhě)需要时(shí)刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同(tóng)样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿(yì)的基(jī)金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基(jī)本面(miàn)价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能(néng)做出对(duì)具体投资标的(de)内在(zài)价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对(duì)某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期(qī)报告(gào)并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的(de)核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可(kě)能(néng)正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经(jīng)历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据(jù)显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去年四(sì)季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为(wèi)新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的(de)原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金(jīn)的(de)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依(yī)然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化(huà)，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的(de)压力也(yě)会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会(huì)，也(yě)非常受(shòu)到(dào)市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观(guān)预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价(jià)下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大(dà)重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客观上我们(men)当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中(zhōng)还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多(duō)实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二手房销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各(gè)级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的(de)医(yī)学诊断(duàn)信息(xī)整合服(fú)务(wù)。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度退出富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的(de)复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到(dào)解决的(de)出(chū)路(lù)。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市(shì)场波动对应的预期回报(bào)水平的(de)是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的。未来(lái)我们(men)依(yī)然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时(shí)反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备精确(què)预(yù)测市(shì)场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身创造价值(zhí)的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的(de)周期性回(huí)归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未(wèi)来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如(rú)何(hé)调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又是(shì)如何(hé)看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自(zì)下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国内资本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落(luò)空，叠(dié)加海外(wài)风险事(shì)件，股票(piào)市(shì)场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期(qī)回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑美等发(fā)达(dá)国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造(zào)良好收益(yì)。

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