近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了(le)一季(jì)报。在(zài)一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货基金在一(yī)季报中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金本期(qī)利(lì)息(xī)收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利(lì)润为本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)加上(shàng)本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预(yù)期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策调(diào)整(z红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编hěng)节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配(pèi)置。

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