如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多(duō)平时不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资(zī)押(yā)注高(gāo)股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的(de)一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归(guī)是(shì)日(rì)本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破(pò)每(měi)股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂。

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