随着一季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基(jī)金(jīn)配置清(qīng)单(dān)也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第(dì)五个(gè)季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固(gù)或出(chū)现好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇(huì)添富科(kē)技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息(xī)产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增(zēng)持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题(tí)的(de)不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要进行(xíng)以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的(de)仓位略(lüè)高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益(yì)部(bù)分(fēn)依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益和绝(jué)对(duì)收益的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基(jī)金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业(yè)之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓(cāng)结构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期(qī)内(nèi)，基(jī)金整(zhěng)体保(bǎo)持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块(kuài)的(de)基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重(zhòng)点关(guān)注(zhù)一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的(de)基金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些能够长期(qī)拿得(dé)住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员)短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基(jī)金。在(zài)不同(tóng)地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的(de)权益(yì)类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配(公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员pèi)置比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支(zhī)持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受(shòu)益(yì)于社(shè)会(huì)经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平(píng)，为长期投(tóu)资提供一定安(ān)全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的(de)基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技术对(duì)经济各(gè)个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费(fèi)服(fú)务(wù)业(yè)来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后(hòu)的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本(běn)面的总体改善能激(jī)活市场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三(sān)个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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