昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代(dài)表举(jǔ)行(xíng)闭门会(huì)议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在周五或周(zhōu)末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行(xíng)业的(de)压力可能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致(zhì)经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预计(jì)美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利(lì)率(lǜ)前景敏感的两年期美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话前所创的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度(dù)较高(gāo)位(wèi)回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美(měi)债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在(zài)上(shàng)周跌(diē)超9％后(hòu)继(jì)续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致(zhì)持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈(tán)判代表已抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续进(jìn)行债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京(jīng)时(shí)间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务(wù)上限解决不(bù)了任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的是，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席(xí)名为(wèi)“货币政策观点”的(de)小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己(jǐ)倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银行业危机(jī)导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成(chéng)的(de)负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场现在是对(duì)经济(jì)增长具(jù)有(yǒu)限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力(lì)导致的(de)信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的(de)演变(biàn)，然后(hòu)再决定可(kě)能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到(dào)的观(guān)点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是(shì)“未(wèi)来前景面临(lín)着历(lì)史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一(yī)步收紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货(huò)币(bì)决(jué)策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一(yī)是产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观(guān)；三(sān)是交易(yì)者在(zài)对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究院能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的(de)原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因在(zài)于(yú)远兴投产的消息(xī)面刺激(jī)，使得盘(pán)面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存(cún)累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的(de)下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产销较(jiào)弱的局(jú)面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴(xīng)能源的(de)天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续(xù)走低，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)点火的(de)信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的(de)供需结(jié)构(gòu)在9月会发生变(biàn)化，这是市(shì)场早已预期的，市(shì)场也已充分计价(jià)，这一点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个供(gōng)需转宽(kuān)松(sōng)的预期(qī)下，产业(yè)链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货(huò)回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易(yì)点(diǎn)是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加(j勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝iā)工(gōng)厂原片库存天(tiān)数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格(gé)一(yī)直(zhí)都比较弱，主要是高库(kù)存(cún)和低(dī)需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下(xià)出现过反弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回(huí)落勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业(yè)品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的(de)中观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二(èr)是对(duì)未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期(qī)来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺(quē)口的(de)情形下，7月订单(dān)是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或(huò)是(shì)供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期(qī)则(zé)还是要关(guān)注持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金(jīn)离场(chǎng)或(huò)使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个(gè)指标：一是基差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二(èr)是月(yuè)供需预期博(bó)弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端(duān)情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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