财(cái)联社(shè)5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终于(yú)尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成(chéng)的委员会(huì)一致投票通过了上述决(jué)议。值得(dé)一(yī)提(tí)的是，瑞(ruì)信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出(chū)现在投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考债券（次(cì)级债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债(zhài)作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引发了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于(yú)参一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不考(kǎo)资产的(de)面值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负责(zé)决定(dìng)在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿(yì)美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资(zī)产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这(zhè)份(fèn)文件(jiàn)同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银(yín)的战(zhàn)略委员会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并(bìng)在今年(nián)2月得出(chū)“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将(jiāng)独立(lì)运营(yíng)。

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