自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回(huí)暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调(diào)仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将(jiāng)明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大(dà)的一(yī)只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需(xū)要(yào)大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出(chū)击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易(yì)方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号(hào)重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)超(chāo)过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末他所管理规模(mó)基(jī)本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公(gōng)司的(de)发展，等到它们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资(zī)标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复(fù)合(hé)回报(bào)作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的(de)最重要保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票的(de)唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会(huì)给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报(bào)告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的数(shù)据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的(de)附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的(de)公司(sī)都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三(sān)的(de)基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本(běn)是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年(nián)四季(jì)度(dù)末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的(de)行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的相(xiāng)关行业(yè)，例(lì)如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代(dài)表的高(gāo)端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的(de)较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全(quán)球比较优势的(de)高端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积(jī)累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会可(kě)预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处(chù)理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代(dài)表的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货(huò)币政策调(diào)整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分(fēn)国(guó)企相(xiāng)关(guān)板块获得了边(biān)际资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石化(huà)等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医(yī)药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了(le)一些由于短(duǎn)期(qī)基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空(kōng)间(jiān)较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大(dà)重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们(men)也(yě)进行(xíng)了积(jī)极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命，将极(jí)大提升全社(shè)会的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合(hé)理的价(jià)格(gé)买入(rù)预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业(yè)和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再(zài)定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的(de)正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声(shēng)音(yīn)和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的(de)希(xī)望其能(néng)够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富(fù)国(guó)基金(jīn中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁)副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月(yuè)份(fèn)有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维(wéi)度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构(gòu)完善、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下(xià)而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票市场(chǎng)中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国(guó)家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放(fàng)在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化(huà)可(kě)以让内(nèi)心(xīn)更加平(píng)静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益。

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