金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白(bái)酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手(shǒu)中(zhōng)签率(lǜ)100%。while的前后时态口诀，while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗while的前后时态要一致吗值得注(zhù)意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第四(sì)大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期(qī)，广告(gào)开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新华联集(jí)团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了(le)他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒王销(xiāo)量做(zuò)到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下(xià)游经(jīng)销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世(shì)界杯，媒(méi)体将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金(jīn)六福(fú)的(de)广(guǎng)告投(tóu)放量都是(shì)全(quán)国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的(de)金东集团旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收(shōu)入(rù)低增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集(jí)中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的(de)高端(duān)消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一二(èr)季(jì)度上(shàng)市公(gōng)司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其(qí)原(yuán)因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升级空(kōng)间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各价(jià)格带白酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产品(pǐn)节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目以待。

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