尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近1俄罗斯乌克兰什么时候结束战争5％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参(cān)考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期(qī)间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预计(jì)，基(jī)本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的(de)这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算(suàn)机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据(jù)俄罗斯乌克兰什么时候结束战争量(liàng)和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代(俄罗斯乌克兰什么时候结束战争dài)速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的(de)需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋(qū)势(shì)明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电(diàn)子、东(dōng)山精密等(děng)。

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