核心(xīn)观点:在当前(qián)经济恢(huī)复(fù)的不确定性下，高股息策略有望以其(qí)确(què)定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边(biān)际为投资(zī)者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健(jiàn)，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银行板块将成为(wèi)高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为投(tóu)资要(yào)素，选择股息率较高的股票并长期持有的投资(zī)策(cè)略。高股(gǔ)息率(lǜ)一(yī)方(fāng)面意味(wèi)着公(gōng)司有较高的股利支付(fù)率，投资者每年可以获得较高(gāo)的股利收(shōu)入作为绝对(duì)收益，另一方面意(yì)味着(zhe)公司(sī)估值较低，因此具(jù)备一定(dìng)的(de)安全边际，而且投资(zī)的成本(běn)相(xiāng)对(duì)较低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以节税。从历史(shǐ)表现上来看，高(gāo)股息(xī)策略的安全性较高，在(zài)市场下行阶段(duàn)更加(jiā)抗跌，防御(yù)性更强(qiáng)。从当前(qián)宏观经济的(de)角度来看，疫(yì)情三年后经(jīng)济恢复仍(réng)然有较大的(de)不确(què)定性；从大类资产的投(tóu)资收益来看(kàn)，目(mù)前(qián)可投资(zī)的(de)资产不多，收益率(lǜ)在下(xià)行。因此负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁以银(y负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁ín)行板(bǎn)块为代(dài)表(biǎo)的高股息策略有望取得相对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要(yào)取得较好(hǎo)的(de)收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯(guàn)较高而且稳定的(de)分红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的前提(tí)就是行业基本面需要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部分(fēn)也(yě)就是股(gǔ)价端(duān)估值低(dī)，因此(cǐ)安全边际(jì)比(bǐ)较高，下降空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，波动性(xìng)较低；4）公司(sī)最好有一定的(de)成长性，股价有进一步提升的(de)可能

　　而(ér)银(yín)行板块(kuài)恰(qià)好满(mǎn)足以(yǐ)上条件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去三年的现金分红(hóng)率整体(tǐ)都(dōu)在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股份行和城商行，农(nóng)商行相对低(dī)一些。2）银(yín)行高分(fēn)红的(de)背后(hòu)也(yě)离不开经营业绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度来看，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来(lái)资产重定(dìng)价的情(qíng)况下能够保持(chí)正增殊为不易(yì)。上市银行(xíng)整体净(jìng)利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增(zēng)速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠(huì)共同(tóng)贡(gòng)献(xiàn)利润释放。预(yù)计随着大行重定价的压力过去以及负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳，而中小银行(xíng)存(cún)款利率的(de)下行(xíng)和(hé)理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下行，净息差预(yù)计会(huì)在下(xià)半年提(tí)升。资产质(zhì)量方面银行板(bǎn)块处于历史较优水(shuǐ)平，上市(shì)银行(xíng)不良率继(jì)续环比下降(jiàng)，基本处在2014年(nián)来(lái)历(lì)史低(dī)位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中(zhōng)最(zuì)低的。而从2010年到现在的历史数据来看(kàn)，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因(yīn)此(cǐ)银行板块的配置安全边际和(hé)性(xìng)价(jià)比较好，作为低且稳定的分母也保证了(le)其比较高的(de)股息(xī)率。4）银行板块(kuài)作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以(yǐ)来(lái)的涨幅也有43％的(de)正相关性，中特估有望为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的(de)附(fù)加资(zī)本利(lì)得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经济下滑(huá)超预期，经(jīng)济(jì)恢复不及(jí)预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳(wěn)定(dìng)收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁