自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经(jīng)理对(duì)后市的(de)基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风格和(hé)思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本(běn)维持和(hé)去年(nián)底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港(gǎng)股和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业(yè)的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡。个(gè)股方面(miàn)，仍(réng)然持有(yǒu)商(shāng)业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需(xū)要(yào)大(dà)量的(de)行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规(guī)模(mó)所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势(shì)企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段时(shí)间来充(chōng)分(fēn)观察公司的(de)发展，等(děng)到它们用事(shì)实(shí)证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这(zhè)一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司(sī)不是(shì)好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带(dài)来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报告(gào)并(bìng)对财务数(shù)据进(jìn)行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的(de)公(gōng)司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的(de)模式往往没(méi)有变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也(yě)通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅(fú)度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金(jīn)去(qù)年四季度末的(de)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关(guān)行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业(yè)相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘(sōng)对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季(jì)度(dù)的(de)表现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可(kě)预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复(fù)苏(sū)力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心(xīn)这是否只是(shì)当下(xià)复杂(zá)环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策(cè)调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行(xíng)业(yè)上(shàng)用医(yī)药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面(miàn)一(yī)般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价(jià)下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们(men)当下(xià)的研究认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符(fú)合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益(yì)率更高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择(zé)，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自(zì)2021年(nián)以来(lái)，金域(yù)医学(xué)首次进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的(de)高科(kē)技服(fú)务企业，通(tōng)过(guò)不(bù)断积累的“大(dà)平台(tái)、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科(kē)学(xué)业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认(rèn)。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力(lì)度(dù)还(hái)不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥(huī)作用持续(xù)的(de)进(jìn)程中。更要(yào)重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置(zhì)，当下权(quán)益(yì)市场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在(zài)所(suǒ)面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决的(de)出(chū)路。投资者当前(qián)选择承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反(fǎn)复(fù)强调(diào)，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的(de)实现和市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)在未(wèi)来(lái)某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业内(nèi)知名的(de)主投大消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度(dù)，我国(guó)经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市场造(zào)成较(jiào茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种)大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大(dà)概(gài)率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美(měi)关系(xì)再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化(huà)需要(yào)一个(gè)过程，特别(bié)是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事(shì)件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的(de)社(shè)融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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