近日(rì)，有焦化企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到im医学上是什么意思，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系(xì)商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利(lì)空来(lái)自焦(jiāo)煤(méi)的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据(jù)海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大(dà)增，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年(nián)初(chū)就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套(tào)利需(xū)求增加(jiā)对(duì)现货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅亏损(sǔn)或(huò)需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于(yú)往(wǎng)年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒(dào)挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然(rán)维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在(zài)终(zhōng)端(duān)需求表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐(lè)观，导致(zhì)期(qī)货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依(yī)然乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再(zài)次加(jiā)重其供需压(yā)力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会(huì)向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是(shì)压低铁水产量的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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