财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的(de)同比(bǐ)增速(sù)“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发(fā)布(bù)的研报罗(luó)列五大巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤酒对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子(zi)，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化(huà)转型已(yǐ)多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结(jié)构优(yōu)化(huà)、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普(pǔ)遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近(jìn)几年(nián)时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价(jià)区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所(suǒ)涉(shè)及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等(děng)高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如(rú)虎添(tiān)翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对(duì)其(qí)高端产品认知(zhī)度或(huò)接受(shòu)度相(xiāng)对偏(piān)低。公司(sī)提(tí)价空间较大(dà)，高(gāo)端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思8势(shì)能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期(qī)可(kě)持(chí)续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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