北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边(biān)回答(dá)了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班(bān)人”等(děng)热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹果公司(sīxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的)带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获(huò)取(qǔ)本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车(chē)加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财(cái)务报表(biǎo)中(zhōng)充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和(hé)查(chá)理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发(fā)现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能(néng)减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地(dì)进(jìn)行(xíng)了(le)合作，但这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结(jié)果会如何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是(shì)放弃(qì)买手机(jī)还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋(qū)势会如(rú)何(hé)发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正(zhèng)确(què)的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快(kuài)速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高(gāo)美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司(sī)参(cān)与了(le)亚(yà)利(lì)桑那州(zhōu)的部(bù)分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一(yī)个(gè)不(bù)需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们(men)的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么(me)多(duō)的(de)失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福(fú)特(tè)看起来(lái)拥有整(zhěng)个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面(miàn)临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出(chū)现，而且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们(men)在这个(gè)方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事业公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的(de)每一个州制定不(bù)同的计(jì)划，然后将这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们(men)也将我们(men)的目标(biāo)进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带(dài)来(lái)怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解释为什(shén)么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的(de)事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多(duō)次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人(rén)会给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重(zhòng)的(de)通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决(jué)财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次(cì)世(shì)界大战中(zhōng)付(fù)出了代(dài)价。我们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发(fā)生什(shén)么，因为在(zài)目(mù)前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们(men)未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许(xǔ)多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一(yī)些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投(tóu)资(zī)了一(yī)家银(yín)行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是(shì)储(chǔ)备货币(bì)，我看不(bù)到(dào)任何其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也(yě)不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题(tí)，而(ér)直到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就(jiù)不特(tè)别(bié)活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世界很多(duō)地方市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的(de)，它(tā)会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持(chí)续的(de)优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一(yī)样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的(de)事(shì)业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的(de)技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的(de)接班(bān)人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让(ràng)他们接(jiē)替我们(men)做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个(gè)体系(xì)，而总是(shì)会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至(xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的zhì)于那(nà)些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们(men)确实希(xī)望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的(de)文化和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资(zī)本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人(rén)的(de)榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明(míng)了(le)这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔的股(gǔ)票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来(lái)提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他(tā)们(men)出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的(de)孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对(duì)他(tā)产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常有说(shuō)服力的话，告(gào)诉(sù)我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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